能源局提出2015年光伏累计装机20GW 多股受关注(3)

　　隆基股份:业绩同比大幅改善

　　隆基股份 601012

　　研究机构：民族证券 分析师：符彩霞 撰写日期：2013-10-18

　　公司发布1-9月份业绩修正公告,预计2013年1-9月归属于母公司的净利润盈利4000万元-4200万元,与上年同期相比增长179%以上。推算出三季度实现净利润1905-2105万元,去年同期净利润为负。 硅片销量大幅增长,单晶硅片产能淘汰基本到位,龙头企业市场份额逐步扩大。公司2013年前三季度硅片销量比上年同期增长69.5%,其中出口销量比上年同期增长257.7%,平均单位售价比上年同期下降22.2%,硅片销售收入总额比去年同期增长31.9%。

　　第三季度实现净利润约为2100万元,环比二季度的3700万元出现较大幅度的下滑,应该是毛利率有所下滑。三季度以来单晶硅片价格保持平稳,多晶硅料在对美国反倾销的影响下有所上涨,致使公司毛利率出现下滑。预计四季度公司毛利率将会恢复上升的态势,一方面多晶硅价格四季度将保持稳定或有小幅下滑,另一方面公司的成本处于持续下降中,四季度500MW硅片产能达产后,公司硅片的销量将迅速增加。四季度业绩预计环比将有所增长。

　　公司产品70%出口韩国。台湾,加工后出口到美、日、欧,可以避免双反的不利影响,同时欧盟对中国组件的价格承诺也有利于单价较高的国内单晶硅的出口,美国、日本的屋顶电站系统成本是组件成本的5倍以上,因此对单晶硅的需求更大。

　　随着公司年底硅片产能扩充到1.6GW,明年硅片产能扩充到3GW。美国市场今年安装量预计在5GW以上,日本市场今年安装量预计在6GW以上,海外市场对单晶需求的快速增加将使得公司产能仍将保持高利用率,未来两年将保持高速增长。

　　推荐评级:我们预测公司 2013-2015 年的EPS分别为0.22,0.48和0.71 元。公司目前股价对应 P/E为64倍、30倍和20倍。随着公司产能的扩大和生产成本的持续下降, 公司业绩将迎来高速增长,给予 “增持”评级。