智慧城市呈现加速趋势 10只股有望再起风云(7)

　　万达信息:主业增长仍强劲,上海启动新一轮智慧城市计划

　　万达信息 300168

　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技,李晶 撰写日期：2013-10-28

　　一、 事件概述

　　公司近日公告三季报:报告期内实现收入6.02亿,同比增长31.43%;归属于上市公司股东净利润4923.6万元,同比增长30.91%;扣除非经常性损益的净利润同比增长25.8%。业绩基本符合市场预期。

　　二、 分析与判断

　　换届年收入确认较慢,四季度有望明显改善

　　公司的主要的收入和净利润集中在四季度确认,因此前三季度业绩对全年的指导作用较弱。今年属于换届年,这样的情况更为突出,前三季度受到两会和政府换届的影响,项目启动和确认较慢。四季度三中全会以后政府项目有希望全面加速。

　　加大超募资金投入实现全面布局,净利润增速较慢受财务费用影响

　　由于募投资金使用较快,公司的利息收入已经转为利息支出,因此对扣非净利润形成拖累。如果不考虑财务费用影响,EBIT还是保持37%的高速增长,主业增长势头依然强劲。我们认为超募资金比同时上市的公司使用的更快,说明公司正在积极把握智慧城市建设的契机,加快业务布局。公司先后使用超募资金投入建设天津、北京、成都子公司,并收购西藏华波美、四川浩特等公司,都为全国拓展奠定坚实基础。同时增资上海全程健康服务有限公司,抢先进行健康管理和养老服务的布局,确定先发优势,未来市场空间非常广阔。随着短融等低息融资手段的使用,以及收入基数的扩大,四季度财务费用的影响也将逐步下降。

　　无形资产摊销并未对管理费用形成压力

　　无形资产已经开始摊销进入管理费用,报告期内共摊销了1687万。在此基础上公司的管理费用率仍与去年同期持平,说明公司的费用控制卓有成效。报告期内销售费用率也与去年同期持平。

　　上海启动新一轮智慧城市三年行动计划,设立重庆子公司开拓西南市场

　　2013上海智慧城市体验周在10月24日开幕,今年是上海智慧城市建设三年行动计划的收官之年,亦是下一个三年行动计划的开局之年。此外于下月举行的2013中国国际工业博览会将开设“中国智慧城市产业发展(上海)论坛”,以“创新融合互联发展”为主题,公司作为合作伙伴将发表演讲。我们判断上海将会进行新一轮智慧城市建设的全面投资,公司将是最大受益者。此外公司原计划成立成都全资子公司,现变更为成立重庆全资子公司,预示将大力开拓西南市场。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级。预计四季度收入和净利润增速都将加速,维持13、14年EPS为0.76、1.07元,对应PE为43.4、30.8x。

　　四、 风险提示

　　1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)进入新领域低于预期。