即将爆发：11股暗藏暴涨因子(10)

　　迪安诊断：期待第三方医学检测业务的腾飞买入评级

　　投资要点事件：2013年10月23日，公司发布2013年三季度报告，前三季度实现营业收入7.38亿元，同比增长45.19%；归属于上市公司股东的净利润0.62亿元，同比增长47.99%，处于前期业绩预告35%-50%的上限。

　　点评：如果剔除股权激励费用(651.84万元)的影响，公司前三季度利润总额将达8638万元，同比增长73.17%，单季度利润总额2271万元，同比增长77.28%，同比增速再创历史新高。在收入方面，按业务结构来看，诊断服务收入同比增长50.55%，其中杭州、南京、上海、北京等成熟实验室仍然保持了30%以上的增速；武汉、重庆两家并购实验室累计业务增量拉动诊断服务业务较上年同期增长11.3%；诊断产品收入同比增长37.63%，其中代理产品依然保持了30%以上的稳定增速。在利润方面，利润增速超过收入增速，一方面源自成熟实验室利润率水平的持续提升；另一方面是培育期实验室亏损逐期减缓，如沈阳、武汉和重庆实验室。前期公告收购少数股东权益的黑龙江迪安也有望在明年实现盈利。

　　未来看点：上半年公司以参股方式投资设立了山西迪安，按照公司每年2-3家的全国扩张策略，不排除到今年年底仍有外延式布局的可能性；其次，在新业务拓展上，今年下半年年末或明年年初公司的高端体检业务即将开业，另外公司也已设立子公司，正式涉足上游的分子诊断业务。

　　我们此前发布了一系列独立医学实验室行业和公司的报告，包括《受益新医改，独立医学实验室行业崛起》(2012-06-27)、《迪安诊断：第三方检验外包崛起时代的坚定成长者》(2012-12-13)、《大体外诊断行业：谁主沉浮？》(2013-09-05)，为投资者进行了行业和公司的梳理。我们想强调的是：独立医学实验室行业是医疗资源集约化的产物，是我国医疗体制改革下最直接的受益者，潜在市场容量在百亿以上。作为国内最早上市的连锁制运营企业，迪安诊断拥有品牌优势、资金优势以及卓越的运营管理能力。公司自上市以来，一直致力于产业链上下游的合作整合和横向并购，力图打造诊断技术领域的平台型企业。公司依托上游诊断产品代理，有效降低客户与自身的原材料采购成本，加强客户的黏性；下游涉足高端体检领域，从BtoB模式向BtoC模式迈进，未来将借助韩国体检的运营管理经验，与慈铭、爱康国宾等体检机构进行差异化竞争。横向通过合资控股(上海、北京等实验室)和参股(山西实验室)等模式，借力当地代理商的客户资源优势，迅速切入当地市场，快速提升实验室的盈利能力。另外，公司也一直致力于检测外包服务之外的商业模式的创新，如司法鉴定业务、CRO业务、PPP(PublicPrivatePartnership)社区医疗外包业务以及政府买单项目(两癌筛查)等业务。我们看好公司在“战略年”的一系列战略布局，并最终完成从“蝶变”走向“腾飞”的战略规划。