中国拟出台无居民海岛使用权“招拍挂”出让意见(3)

　　大湖股份(600257)：剥离辅业盘活资产专注主业增持评级

　　2013-09-01类别：公司研究机构：方正证券(601901)研究员：张保平

　　[摘要]

　　投资要点公司发布2013年中报，实现营业收入2.73亿元，同比下降3.2%；归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比增长1371.7%；基本每股收益0.524元，同比增长1372.5%；扣非后净利润40万元，同比下降97.2%；经营活动产生的现金净流出3829万元，去年同期为净流出1337万元。

　　点评※净利润大幅增长缘于资产处置收益：公司确立了剥离非主业，专注水产和白酒两大主业的发展战略，上半年出售上海泓鑫置业有限公司48.92%的股权，获得投资收益2.57亿元，扣税后仍然对中期利润产生重大影响。

　　※公司三项费用率提高2.37个百分点：公司销售费用2110万元，费用率7.73%，同比提高0.98个百分点，主要是员工福利增加所致；管理费用4350万元，费用率15.57%，同比提高1.36个百分点，主要是上交管理费增加所致；我们认为销售费用增长有利于提高销售人员积极性，对公司长远发展有益，管理费用的提高主要用于管理和维护公司既有利益。

　　※水产品收入下降8%：公司中报水产品收入1.79亿元，同比下降8.3%，低于我们预期，主要是三公消费政策导致高档鱼产品销售下降，价格停滞，但是我们依然看好公司水产品主业，我们认为公司已经由过去注重资源收购逐步转型为现有资源利用。目前公司拥有淡水养殖水域面积180万亩，由于完全采用自然放养模式，粗放经营，单位水域水产品产量仅相当于池塘养殖产量的1/10-1/30，未来公司可通过大湖水域鱼苗投放、品种改良等不改变自然生长原则的措施，水产品产量还有极大提升空间。

　　由于目前渔业捕捞日益困难，养殖水域屡遭污染，水产品供给将日趋困难，同时由于鱼肉的低脂肪高蛋白等良好的健康属性，成为人们肉类消费的增长方向，水产品供求矛盾将日益凸显，我们坚定看好水产品发展前景。