国务院批高标准农田建设总体规划 7股有望受益(6)

　　民和股份：主业继续拖累三季度业绩

　　研究机构：民生证券撰写时间：2013年10月15日

　　一、 事件概述

　　公司公布2013年1-9月业绩预告的修正公告： 前三季度归属于上市公司股东净利润从亏损0.8亿元-1.2亿元向下修正至亏损1.3亿元-1.4亿元。

　　二、分析与判断

　　主业继续拖累三季度业绩今年第一、第二季度公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为-3,901万元和-3,893万元，需要注意的是，公司第二季度获得补贴收入高达2,274万元，若剔除补贴影响，第二季度净利润约为-6,167万元。据公司修正后的业绩预告，公司第三季度将亏损5,206万元至亏损6,206万元。

　　今年第一、第二季度山东烟台鸡苗均价分别为2.28元和1.61元，第三季度禽流感风波虽过，但鸡苗价格反弹不力，鸡苗均价仅与二季度基本持平，这也是公司三季报低于预期最主要的原因。

　　三、合理估值15-16元，维持“强烈推荐”评级我们认为，肉鸡产业链处于底部区域已长达近一年半时间，鸡苗价格和鸡肉价格的反转只是时间问题。公司“新壮态”营养液已开始进入全面推广销售阶段，此前我们草根调研了“新壮态”营养液在云南、山东和北京的使用情况，产品性价比高，经销商迫切与公司签订经销协议，我们将见证“新壮态”营养液放量。预计2013-2014年公司销售“新壮态”营养液1,000吨和4,000吨，实现归属于母公司的净利润59万元和2.38亿元，对应每股收益0.00元和0.79元，合理估值15-16元，维持强烈推荐评级不变。