火电电价下调分布式光伏应用推进 11股机会难得(11)

　　亿纬锂能:三季报业绩超预期,全年增长无忧

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-10-12

　　事件描述

　　亿纬锂能今天发布三季度预增公告,要点如下:前三季度营业收入67,898.03万元–71,892.04万元,同比增长70%-80%;归属于上市公司股东的净利润9,494.28万元–10,106.81万元,同比增长:55%-65%;预计公司2013年前三季度非经常性损益对公司净利润的影响金额在100万到300万之间。

　　事件评论

　　三季度属电子烟电池淡季,前二季度营收4.05亿,三季度单季营收2.73-3.13亿之间,去年单季度营收1.76亿,同增55%-78%之间,超市场预期;公司归属上市公司股东净利润增速55%-65%,维持增速逐季上提趋势,符合我们预期;预计电子烟电池明年需求仍然旺盛,伴随公司产能释放公司营收有望持续高速增长;新能源客车、高端数码锂离子电池、北斗终端这些产品明年陆续放量公司业绩存超预期可能。

　　重申公司今年和明年的核心逻辑在于:锂离子电池放量,产品供不应求且有多次提价。电子烟产业整个产业受宏观经济影响很小,市场在美国且刚刚萌发,呈现年翻番的强劲增长,并在上下游得到验证。

　　通过多年努力,公司“一体两翼”架构初步形成。锂原电池和锂离子电池为“一体”,增程式新能源客车和北斗终端为“两翼”。“两翼”现在还在发育,属于“麻雀翅膀”,未来有望成为“老鹰翅膀”。一句话,公司现在的业务结构可能会由现在的“小”字形变成未来的“川”字形,由“锂原+锂离子电池”拖动“新能源客车”和“北斗终端”到三驾马车共同驱动。

　　预计13-15年公司将步入持续成长期,看好公司长期发展前景,预计13-15年EPS为0.78/1.13/1.80元,对应PE为33/23/14倍,维持“推荐”。

　　风险提示:产能扩张不顺利、毛利率下滑等。