国内煤炭价格年内首次上涨 煤炭业面临阶段性机会(7)

　　公司8月17日公告将以7.75元/股的发行价格向大股东冀中能源集团增发4亿股以募集31亿元现金(扣除发行费用前),我们预计定增将能够节约1.4亿元的财务费用,对公司2013年的业绩摊薄有限。增发将有助于降低公司的负债水平,补充流动资金,改善公司资产负债表。

　　盈利预测调整:下调2013-15净利润预测30%/34%/33%

　　我们预计公司2013年公司原煤产量3739万吨,仅小幅增长2.6%,我们将2013-15年的EPS预测分别从0.84/0.90/0.92元下调至0.56/0.58/0.61元。我们调整后的盈利预测与市场一致预期相差7%/16%/12%。

　　估值:目标价下调至人民币11.3元,上调至“买入”评级

　　由于我们下调了盈利预测,根据公司历史平均市盈率20倍作为目标市净率,基于2013年预测EPS得到目标价人民币11.3元(原12.7元)。考虑到公司今年以来股价调整较多,目前只有16.6倍市盈率,同时我们预计4季度焦煤价格环比仍将上涨,因此上调至“买入”评级(原“中性”)。