医疗板块“投资热”爆发 上市十股值得关注(7)

　　理邦仪器 300206

　　研究机构：中投证券 分析师：王威,周锐 撰写日期：2013-09-25

　　公司9月24日公告:血气POCT产品23日获广东省食品药品监督管理局颁发的注册证。

　　投资要点:

　　血气POCT产品获批。血气产品是公司POCT系列产品的第1个,CE和国内注册证均已拿到,预计对14年业绩产生积极影响。全球POCT市场约80亿美金(不含家用血糖),其中血气占17%左右,心脏标识物占20%;国内血气市场大约7个亿,处于快速普及期。公司计划打造一个POCT产品平台,做国内poct市场领导者:心脏标识物产品14年3-4季度有望上市,未来有望逐步推出超级细菌和医院用血糖等产品。

　　彩超系列产品也值得期待。超声产品上半年2114万,增长17.46%。主要是彩超提供了增量(上半年大概1000万,估计200-300台),彩超销售逐月提升。彩超让整个超声毛利率上升了4.25个百分点。美国团队开发的中高端彩超14年上半年有望推出,有可能将公司从国内彩超2-3线梯队提升到1线梯队,3-4年有望做到4-6个亿的收入。彩超和poct两个系列新产品有望在3-4年内再造2个理邦。

　　老品种势头良好。1、多参数监护上半年增长22.48%,主要是常规监护仪,插件式监护还较少(由于3类器械注册证还未拿到且产品价格较高);14年会有针对的推出几款低成本插件式监护仪;2、妇幼保健产品上半年增长了26.8%,主要是增加了LEEP刀和阴道镜等新品,后面还有相关管理系统软件产品推出,下半年增速还有望加快;3、心电产品上半年略有下滑,下半年心电网络产品有望逐步发力,心电系列增速有望明显好转。

　　行业进入并购高峰期。医疗器械行业近几年并购进入了高峰期,市值小,现金多且有并购意愿的公司值得重点关注。公司现金近10亿,有较大并购潜力。IVD是公司重点关注的方向。

　　维持推荐评级。不考虑并购,我们上调了公司13-15年盈利预测,分别为0.46、0.7(原0.65)和1.09(原0.99)元,对应市盈率分别为58、38和25。短期估值不便宜,但是中长期市值增长空间大,未来几年业绩有望加速增长,值得持续关注,维持推荐投资评级。

　　风险提示:新产品拓展低于预期风险、海外市场经济风险、专利纠纷败诉风险