医疗板块“投资热”爆发 上市十股值得关注(4)

　　新华医疗 600587

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：黎莹 撰写日期：2013-09-04

　　2013年H1业绩:公司2013年H1实现营收19.2亿元(YOY+44%),实现净利润1.1亿元(YOY+50%),每股收益0.58元,符合预期。其中综合毛利率提高1.4个百分点,销售费用率提高0.1个百分点,管理费用率提高0.7个百分点,财务费用率提高0.3个百分点,净利润率基本持平。

　　公司2013年2Q实现营收10.2亿元(YOY+47%),实现净利润0.55亿元(YOY+46%),每股收益0.292元.

　　医疗器械高速增长:分业务来看,医疗器械实现营收15.2亿元(YOY+44%),由于产品结构调整,毛利率提高1.78个百分点;环保设备实现营收0.13亿元(YOY-1.2%);器械及药品代理实现营收3.6亿元(YOY+50%)。

　　不断完善医院和制药装备产品线:公司通过高价融资,低价外延并购,不断完善产品线,助推公司业绩。医院业务产品线从感控设备、放射治疗设备和外科器械等传统产品线逐步扩充至手术室工程及设备、口腔设备及耗材、检验仪器及耗材项目、生物医学材料与耗材等项目;制药装备产品线目前扩充为制药灭菌设备,非PVC软袋大输液生产线、冻干机以及下游的灌装,灯检设备、中药制药装备(2013年7月收购远跃药机)。

　　布局医疗服务:医疗服务是公司未来重点布局的业务,公司目前已收购3家医院:淄博昌国医院(癫痫病专科医院)、平阴县中医院和南阳市骨科医院;公司未来将持续收购多家医院,做大做强医疗服务板块。医疗服务业务未来可能有超预期表现。

　　盈利预测:预计2013年/2014年公司实现净利润2.39亿元(YOY+46.7%)/3.37亿元(YOY+41%),EPS分别为1.27元/1.78元,对应PE分别为39倍/28倍,公司依靠内生增长与外延式并购双轮驱动成长,公司在医疗器械和医疗服务领域的布局打开,长期成长空间较大,维持“买入”投资意见。目标价57.00元(2014PEX32)。