独家：九股目标涨幅超50% 四股超70%(6)

　　万科A 000002

　　研究机构：招商证券 分析师：罗毅 撰写日期：2013-10-10

　　事件:公司公布9月销售数据。9月公司实现销售面积131万平,实现销售金额156亿元;1-9月公司累计销售面积1099万平方米,销售金额1285亿元,同比增长21%和33%;

　　1-9月销售突破千亿。1-9月公司累计销售面积1099万平方米,销售金额1285亿元,同比增长21%和33%;1-9月销售均价为11692元/平,涨幅较为平稳;

　　维持全年销售1700亿预测。9月公司签约销售面积131万平方米,环比8月小幅下滑1.4%;签约销售金额156亿元,环比8月小幅增长1.9%;9月销售均价11876元/平,环比8月增长3%;部分银行暂停房贷、优惠房贷取消等因素的加强与扩大下,使得相关购房需求得以推迟,公司推盘放量下,九月成交小幅承压,然而被推迟的需求不会消失、仍期爆发;公司合理定价政策的坚持、刚需占主导产品结构的支撑下,加快去化政策仍可良好实施;其独享的广泛布局优势下,区域去化风险可为平滑;预计进入十月后公司全年成交数据不会出现下滑趋势,我们维持全年公司销售额1700亿的预测,即同比增长20.4%;

　　9月拿地再突破,储备增厚刻不容缓。9月份,共新增项目11个,共新增建筑面积554.9万平,新增权益建面445.1亿元,总地价199.3亿元,需支付权益地价款163.3亿元,权益地价创今年以来月度新高;1-9月,公司累计新增项目76个,权益地价款629.5亿元,已为2012年全年权益地价款430.3亿元的1.46倍;

　　业绩预测与股票估值。基于对于行业的判断和公司经营情况,我们预计2013-2015年公司EPS分别为1.43元、1.74元和2.02元。我们按2013年10倍动态PE对万科A进行估值,即目标价14.3元。我们维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级;

　　风险提示:推盘集中引发的销售不达预期。