11日机构强推买入 6股将成摇钱树(3)

　　中国重工:军工军贸订单快速增长,中国装备制造业转型龙头

　　中国重工 601989 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：东方证券 分析师：王天一,肖婵 撰写日期：2013-10-10

　　公司手持千亿订单,军工军贸与海洋经济产业订单快速增长。根据公司公告,今年1-9月新增订单891.95亿元,同比实现了148.77%的快速增长;截止9月底,公司手持订单1037.77亿元,比6月底订单增加超300亿元。其中军工军贸与海洋经济产业1-9月新增订单554.84亿元,实现爆发式增长,同比去年增长829.85%。截止9月底,公司军工军贸与海洋经济产业、能源交通装备及科技产业手持订单占比超过70%。根据公司规划,2015年前将力争实现非船舶类业务和军品业务占比达到公司全部业务的55%以上,未来高端装备业务将成为公司发展亮点,缓解经济波动对民船业绩的影响。

　　增发大幅提升公司军品实力,受益于我国海军建设与军贸发展。此次新增订单中军工军贸订单增长最快,随着近年来我国海权局势的严峻,我国海军建设投入力度明显加大。另一方面,我国军品贸易也不断取得突破,据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)报告,2008至2012年间,我国武器出口总量增长162%,成为世界第五大武器出口国;近期我国有望向土耳其出口红旗9导弹,赢得北约成员国采购先进武器的大订单,表明我国武器实力的提升。公司此次增发收购大船集团、武船集团军工重大装备总装资产,收购完成后,中船重工集团核心舰艇生产设计、总装、制造、配套完整的产业链将全部进入上市公司,公司军品收入占比有望从目前的8%提升到20%以上,不仅有利于公司业绩的增长,还有利于公司估值的提升。

　　中船重工集团研究所实力强大,公司资本化运作空间广阔。根据我们估算,此次收购完成后,公司总资产、收入、净利润占中船重工集团的比例分别为59.9%、40.7%、61.3%。集团还拥有28家研究所,技术实力强大、资产质量好、盈利能力强,公司是集团核心资产整体上市的旗舰,预计集团将会继续围绕公司推进旗下事业制单位的市场化改革。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年EPS为0.20、0.24、0.28元,假设非公开增发完成,预测公司EPS为0.20、0.27、0.31元。结合可比公司估值,我们给予公司2014年30倍PE,对应目标价7.20元,维持公司买入评级。

　　风险提示:非公开增发不确定性风险,民船造修受经济波动的影响。