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　　华谊兄弟:《狄仁杰》国庆无敌

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉,汤志彦,林琳 撰写日期：2013-09-27

　　本报告导读:

　　《狄仁杰》将成为国庆期间“现象级”影片,维持增持评级。

　　事件:国庆长假期间,华谊兄弟精心打造、徐克导演的电影大作《狄仁杰之神都龙王》将于9月28日上映。上一部《狄仁杰之通天帝国》上映在2010年,无论是口碑还是票房都获得成功,大陆票房约3亿元,并让徐克获得了第二座香港电影金像奖最佳导演,以及让刘嘉玲首次夺得香港电影金像奖最佳女主角。

　　我们预测该电影票房将超过7.0亿元,预测逻辑:1、同期上映影片中没有同量级、可与之抗衡之作;2、预计国庆七天日均票房容量在-9000万元水平,总容量6亿元左右,《狄仁杰》有望占6成;3、及IMAX效果恢宏震撼,平均票价有优势。

　　核心观点:我们认为,《狄仁杰》将成为国庆期间“现象级”影片(年底贺岁档《私人定制》更值期待),中长期看公司一方面通过投资电影院、主题公园向下游产业链延伸,另一方面加强横向拓展,从参股掌趣到控股银汉,不断深入游戏业,打造“影视+游戏”娱乐王国的思路坚定,维持增持评级。考虑内生及外延带来的超高增长,我们再次给予公司估值溢价,上调目标价至100元(上调幅度100%),对应动态估值87倍。

　　维持2013-15年预测,即EPS1.15元、1.60元、2.00元;若计入收购银汉的备考业绩,预测2013-15EPS1.21元、1.68元、2.10元。

　　核心假设:《狄仁杰之神都龙王》票房过7.0亿元。

　　催化剂:投资电影《狄仁杰之神都龙王》、《私人定制》票房超预期;公司手游产品月流水超预期;继续进行其他对价合理的并购。