城乡建设用地增减挂钩有望常态化 土改股迎利好(5)

　　上半年新增土地储备112万平米。合计土地款20.4亿元,公司新进入威海。除此之外,公司还收购珠海华发水郡40%股权,交易对价价格为9.3亿元,华发水郡成为公司全资项目。截止目前,公司拥有土地储备约1000万平米(权益未结建筑面积),其中约1/4位于珠海,其余主要位于中山、沈阳、大连、盘锦、包头和南宁等二三线城市。

　　负债水平不低,短期流动性尚可。期末,扣除预收款后的资产负债率为56%,略高于行业平均水平;净负债率98%,其中长期借款占比较高;账面货币资金78亿元,是短期借款与一年内到期非流动负债之和的1.4倍,短期流动性较为安全。

　　预收款高达65亿元,已锁定13年全年和14年75%的业绩。期末预收账款余额达65亿元,较12年同期增加46%。已锁定我们预测的13年全年和14年75%的营业收入,也为下半年经营业绩的回升奠定了坚实的基础。

　　风险提示:(1) 销售及结算不达预期;(2) 政策风险;(3) 系统性风险。