央行维稳逆回购规模创新高 关注政策改革主题概念股(6)

　　长江证券：市场仍将热炒政策改革主题

　　预计本周的热点仍是三中全会政策改革所带来的主题性机会上，A股市场将以震荡为主。

　　QE退出预期将持续存在

　　中秋假期，联储9月的议息会议并没有提出QE退出的明确措辞。尽管如此，我们仍认为未来几个月联储退出QE的预期仍将持续存在，尽管联储会议召开当日美股出现了明显的反弹，美元指数出现了明显的下跌，但黄金、石油等大宗商品仅在议息会议当日出现较为明显的反弹，之后均有小幅回落呈震荡走势，显示市场当前对于下半年美国的货币政策收紧仍有一定担忧。

　　从海外市场的表现来看，对于联储的决定并没有给予过于激烈的反应，仅宣布会议决议当天金融市场的波动较大，而后几日的表现也已经说明市场对于QE退出的担心并未消退。中期来看，下半年美国QE退出仍将是未来的趋势。

　　政策改革主题受关注

　　本周除汇丰PMI预览值外，无主要宏观数据的公布。尽管汇丰PMI预览值表现不错，但各项明细数据似乎显示出“旺季不旺”的特征。

　　今年7月开始经济数据出现了超预期的反弹，但是从进入9月份的高频数据来看，可能开始出现旺季不旺。从工业品价格来看，钢铁价格6月底率先反弹，但是国内螺纹钢期货价格自8月中下旬开始已经持续下滑。同时，从旬度发电量同比来看，9月上旬的发电量情况也较8月开始有明显的下滑。最后，从利率水平来看，长端利率上升的情况短期内也并没有得到很好的改观。总的来说，央行在最近两个月来的态度还是比较明确的，在外汇占款形势发生逆转之后，公开市场上利用逆回购输血，但同时又恪守一定的底线，一旦到期资金量较大，选择续发央票，放短锁长。

　　行业配置方面，市场风险有所加大，建议收缩获利转向政策定向投资。具体而言，对新兴成长行业，下半年业绩的边际弹性逐渐降低，而流动性呈逐步趋紧态势，建议逐步获利了结。周期性行业进入9月旺季，反而地产销量存在不达预期可能，可能会对周期链条构成一定拖累。未来短期建议参与政策定向投资受益板块，如铁路、管网、4G通信等，消费类行业短期估值压力较大，可做中期品种配置。(长江证券)