A股重组季欲望之壳：每天13份公告 医药手游疯狂(2)

　　有数据显示，今年以来，医药上市公司的并购节奏明显加快，包括华润三九收购山东临清华威药业;仁和药业收购东科麦迪森制药;上海医药控股收购东英药业;上海莱士收购邦和药业;乐普医疗收购新帅克制药;沃森生物拟3亿元受让山东实杰;独一味拟收购蓬溪医院;爱尔眼科竞拍揽入宁波光明眼病医院;新华医疗拟收购远跃药机90%股权等等，并购案例超过20个。

　　7月下旬，九鼎投资主管医药基金的合伙人禹勃被传出带领医药团队出走，离职后将开展医药行业并购整合业务，抓住医药并购的时机。

　　另一个并购高发地是手游领域。今年以来手游并购事件就有：掌趣科技溢价15倍收购动网先锋；天舟文化拟12.54亿元、溢价20倍重组并购神奇时代100%股权；华谊兄弟拟以6.72亿元的价格和15.87倍的溢价收购银汉科技50.88%股权；而且手游并购项目从传媒股向IT等公司蔓延，大唐电信拟以16亿元、溢价15倍收购广州要玩娱乐网络技术有限公司100%股权，全面进军游戏市。

　　二级市场也没有让这些“涉游概念股”失望，凡涉及手机游戏业务者，公司股价纷纷涨停。甚至有两家上市公司的内部人士曾向理财周报记者表示其对股价常常涨停感到不安。

　　沪上一位长期跟踪手游行业的分析师指出，一方面传统媒体行业在寻找转型的方式，另一方面而手游研发门槛低，市场火爆，但是竞争激烈，淘汰率高，因此风险高。这使得双方热衷于寻找并购的机会。

　　投行转型并购

　　蓝色光标并购博杰广告，是华泰联合“资本介入”的开始。也是是国内投行作为财务顾问为并购提供过桥贷款的首次尝试。

　　在IPO暂停逾十月，审核趋严的情况下，敏感的投行家门嗅到了行业巨变的气息，纷纷向债券、并购业务寻求转型。

　　据理财周报记者了解，目前国内投行中，已经有中金、中信、海通、华泰联合、西南、中信建投、招商等十余家券商建立起专门的并购团队。

　　在投行人士眼中，IPO业务属于同质化竞争，而并购业务考验的是产异化服务的能力，比拼谁能设计出最好的解决方案。

　　今年以来，一份掌趣科技收购动网先锋“同股不同价”的方案和一份为蓝色光标收购博杰广告提供过桥贷款的收购方案，受到业界关注。而这份方案的操刀者都是华泰联合。

　　蓝色光标并购博杰广告，是华泰联合“资本介入”的开始。也是国内投行作为财务顾问为并购提供过桥贷款的首次尝试。

　　在4月12日公布的蓝色光标收购博杰广告的草案中，不仅有盈利预测补偿机制、超额业绩激励机制，还设计了保障上市公司权益的分步减持约定，更重要的是华泰紫金投资作为交易独立财务顾问华泰联合证券的关联公司，为博杰广告股东提供过桥贷款2.3亿元，帮助标的公司解决资金占款的问题。

　　“当时面临着先有鸡还是先有蛋的棘手问题”，前述华泰联合并购部人士称，“并购标的存在股东占款，但是按照交易的规范性要求，交易一旦启动，披露预案，股东欠款肯定要归还。如果钱回不过来，交易就不能披露；交易如果不批，钱支付不上去，问题就解决不了。”

　　今年1月17日，为解决博杰广告原控制人李芃对博杰广告的占款，设立了融资平台博杰投资，收购博杰广告25%的股权(后被稀释至22.5%)。而在3月22日的一次增资中，华泰联合控股股东华泰证券旗下的紫金投资出资1亿元入股博杰投资。3月28日，紫金投资再以1.3亿元购买博杰投资持有博杰广告36.85%的股权收益权。至此紫金投资共付2.3亿元，后者用于支付3月7日博杰投资收购李冰、李萌持有博杰广告7.3%股权形成的2.63亿元应付款，然后由李冰、李萌借给李芃，用于归还博杰广告，清理资金占款。

　　蓝色光标“简而言之，就是华泰联合将钱借给占款股东，获得股份，然后占款股东将钱还给标的公司，这个过程中紫金投资拿该有的资金回报”，北京一家大型券商并购部人士解读，“对行业而言是一种大胆的突破性尝试，也使得券商在并购业务中的盈利方式发生了根本改变，由原有单一财务顾问业务收入转型为财务顾问与资本业务成功嫁接。”

　　“我们可以判断，一个创新是否可以被监管层接受”，前述华泰联合并购部人士称，“而前提是，监管层认为能够坚持十年的团队，一定不是一群投机的人。”