券商评级：10只错杀股逢低关注(2)

　　洲明科技:大力发展照明电商渠道,下半年将现盈利拐点

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：余斌 日期：2013-09-13

　　投资要点:13年上半年盈利欠佳。上半年公司实现营业收入3.3亿元,同比增长33.89%,净利润1128万元,同比下降30.94%。业绩欠佳的原因是生产基地搬迁和管理系统升级导致部分订单的出货受影响,此外,也因销售和管理费用偏高。

　　显示屏业务微距产品开始出货,将成为下半年盈利增长点。显示屏的市场份额在向实力强大的上市公司集中,但整体仍本身增长平缓。微距产品因为低亮和高灰度,在公共照明电视和拼接屏市场的室内应用兴起,公司已量产1.9-2.5mm微距产品,并将推出更小间距的产品,这是下半年的业务增长点。

　　公司正降低客制化比重,提高生产的标准化程度,这将降低成本以及相关费用。

　　照明业务欧美超市订单开始出货,下半年关注新兴渠道的进展。LED照明即将进入家居领域,目前正是新品牌建立的关键时间,公司这方面已经降低了对于传统渠道资源倾斜力度,开始尝试电商等新兴渠道。

　　9月12日公司公告准备参股20.59%的翰源光电,这表明大力度的电商策略开始启动。翰源专注LED照明产品的电子商务,10年-12年Tmall平台LED灯饰销量冠军,12年京东商城LED灯饰销量冠军。预计未来翰源向洲明的采购量将大幅度上升。

　　下半年盈利拐点,积极发展LED照明电商渠道,给与“增持”评级。预计2013-15年主营业务收入分别为8.42、10.65和13.24亿元,同比分别增长38.5%、26.5%和24.3%。净利润分别为0.57亿、0.80亿和1.00亿元,同比增长152%、42%和25%,每股收益分别为0.57、0.80和1.00元/股。公司相对低估,建议增持。