券商：22股基本面太完美 大胆加仓(5)

　　预计提价原因是考虑成本上升、国内外尚有差价(国内出厂价320元每粒)及海外汇率变动。近两年涨价情况:1、公司曾于2012年7月出口销售提价至36美元;国内销售提价至280元。2、考虑到原材料价格(主要是牛黄和三七)上涨较快,于2012年11月6日起国内销售再次提价40元每粒至320元,同比涨价12.5%,按国内占比60%估算,预计13年贡献毛利4500万左右。于2013年初国外销售再次提价6美元每粒至42美元(我们按出口占比40%估算,预计13年贡献毛利2700万左右),同比涨价14.3%。此次小幅涨价符合预期,我们判断未来产品(国内和出口)的提价因素将长期存在:片仔癀是由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药材制成,原材料(麝香)受限国家配额,进而制约片仔癀产量,产品稀缺,同时市场对产品疗效认可度高,终端需求稳定,未来价格仍有上涨空间;维持“审慎推荐-A”投资评级:我们维持盈利预测13~15年净利润同比增长18%(主业增28%)、23%和24%,EPS2.55元/3.09元/3.82元,对应PE为47倍、39倍、32倍,我们维持观点,片仔癀的稀缺性导致提价将长期存在,药妆业务有望成为新的利润增长点,与华润合作整合二线品种,利好长期发展,维持“审慎推荐-A”投资评级;

　　风险提示:原材料涨价增加成本压力。