沪自贸区10月1日启动 概念股再度走强(5)

　　上港集团中报点评:归属净利同比增长13.19%略超12%预期

　　上港集团 600018

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张西林,邓敬东 撰写日期：2013-08-29

　　投资要点:

　　公司公告/新闻:上港集团公告2013年中报,报告期公司实现营业收入137.34亿元、归属于上市公司股东的净利润25.51亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.70亿元,分别同比增长0.64%、13.19%、12.21%。

　　业绩略超预期。公司报告期实现归属净利为25.51亿元,同比增长13.19%,对应基本每股收益为0.11元;2013年二季度单季实现归属净利为15.32亿元,实现基本每股收益为0.07元。业绩增长略超我们10%的预期(我们2013年7月15日中报业绩前瞻报告中预计同比增长10%至0.11元)。

　　地产业务贡献投资收益2.9亿元,剔除合并口径影响因素后港口主业收入同比增长4.5%。(1)2013年上半年上海银汇房地产发展有限公司给公司贡献投资收益2.9亿元,较去年同期368.13万元大幅增长。剔除房地产业务的投资收益与2012年同期基本持平。(2)剔除统计口径影响后的收入增速与业务量增速基本匹配。2013年上半年公司完成货物吞吐量2.68亿吨,同比增长6.9%;其中,散杂货吞吐量同比增长11.6%至1.03亿吨,集装箱吞吐量同比增长2.9%至1632.6万TEU。2013年上半年营业收入同比增长0.64%至137.34亿元,剔除统计口径后同比增长4.5%。

　　下调投资评级至“增持”,维持盈利预测和“2013年是公司业绩复苏之年”的判断。我们维持公司2013-2015年0.25元、0.28元和0.31元完全摊薄每股收益预测,对应最新股价的PE为13.7X、11.9X和10.8X。我们自年初以来一直重点推荐上港集团,期初的核心逻辑为“估值低且公司业绩在2013年将步入复苏通道”;近期“中国(上海)自贸区”催化剂不断得到确认和被市场放大,我们认为增配公司的收益风险比在下降,下调公司投资评级至“增持”。不过,我们中长期看好公司的逻辑仍不变——2013年是公司的业绩复苏之年(预计2013年公司吞吐量将实现5%增长,草根调研显示公司8月箱量增速有望创新高)。