金改概念炒作进入第二季 十只股做多正当时(4)

　　威海广泰 002111

　　研究机构：东方证券 分析师：刘金钵 撰写日期：2013-07-30

　　事件

　　公司发布2013年中期业绩快报,快报显示2013年中期公司实现营业收入、归属母公司净利润分别为4.05亿元、0.38亿元,同比分别增长10.25%、6.66%,我们对此点评如下:

　　投资要点

　　消防车业务增长迅速。虽然业绩快报没有披露分业务情况,但由订单情况来看,2013 年上半年空港地面设备业务、消防车业务订单分别增长27%、75%, 但空港地面设备有些产品(除雪车等)集中于下半年交付,因而我们认为消防车业务增长速度较快,是上半年业绩增长的主要推因素。

　　费用率上升及毛利率下滑是净利润增幅小于收入增幅的主要原因。2013 年上半年受到员工工资增加、研发费用增加等因素影响,公司期间费用上升;同时,由于由于市场竞争原因部分产品价格有所下降以及毛利率相对较低的消防产品占比增大导致公司产品综合毛利率有所下降。

　　公司将有望受益于通用航空产业发展。与美国等发达国家市场相比,我国通用航空产业发展空间巨大,政策及基础设施是我国通用航空发展的主要瓶颈;目前,我国正在政策及基础设施方面进行不断完善,例如近期多个省份发布通用机场发展规划,公司作为国内最大的空港地面设备提供商也将有望受益于通用机场大发展。

　　财务与估值

　　我们维持公司2013-2015 年业绩预测,即每股收益分别为0.37、0.45、0.54 元,根据可比公司估值,维持公司目标价10.36 元,维持公司增持评级。

　　风险提示

　　行业过度竞争、政策不达预期。