金岩石：股市将在小牛之后再跑出一轮大牛市(3)

　　而在全球军工企业100强中(美国防务新闻网站已经连续十年以上发布《全球军工百强榜》)，从未见中国军工企业上榜。如今年7月发布的2012年军工百强，美国和欧洲共有75家军工企业上榜，亚洲有16家军工企业入选，没有中国。除了中国军工企业总体上不够强大外，还因为中国十大军工集团每年公布的只是总营业收入，不公布具体业务部门业绩 ，无法推断防务领域(即军品)的年收入额和防务效益。而军工百强入围的主要依据是，各主要军工企业在防务领域的年收入额，目前全球前100家军工企业80%以上是上市公司，财务规范而透明。

　　而今，选择中国重工作为军工资产全面证券化的试点，既是因为中国重工在军工上市公司中体量最大，更是因为建设海洋强国、大力发展海军装备、维护海洋权益已成为我国的重大战略部署。随着总装军工资产注入中国重工，中国重工将成为真正意义上的军工上市公司。可以预计，其他军工集团也将陆续跟上，我国军工工业将迎来快速发展，更加现代化、更加透明化的新时期。

　　航运景气有所回暖

　　尽管航运市场仍然供过于求，但近阶段行业景气有缓慢向上修复的趋势。业界期盼已久的航运业扶持政策出台，将有助于航运业改善运力过剩局面。可以适度布局航运股，以等待逐步来临的行业供需形势改善。

　　近日部分航运细分市场出现景气回暖迹象，比如国际干散货航运运价攀升较快，BDI指数创一年多来新高，中国沿海散货及煤炭运价指数创下年内新高，中国出口集装箱运价进入旺季后也有所上涨。而交通部发布的《交通运输部办公厅关于促进航运业转型升级健康发展的若干意见》为行业带来实质性利好。

　　东北证券研究报告认为，近期铁矿石成交较多，煤炭运输及镍矿运输也趋活跃，但总体行情仍然偏弱。尽管航运市场仍然供过于求，但近阶段行业景气有缓慢向上修复的趋势。业界期盼已久的航运业扶持政策出台，将有助于航运业改善运力过剩局面，扭转市场运价恶性竞争状况，减轻经营负担，加快供需关系逆转。预期2014年以后运力供应压力逐级减轻，同时航运股股价也经过了长期较充分的调整，可以适度布局航运股，以等待逐步来临的行业供需形势改善。维持行业“同步于大市”的投资评级。建议重点关注中远航运 、中海集运 、招商轮船和中海发展 .

　　国泰君安研究报告表示，航运扶持政策细则陆续出台，包括鼓励老旧船舶提前报废、严控中国籍国际航行船舶兼营国内运输、提高市场准入门槛、支持协会维护运价稳定等，对航运业将产生积极影响。其中，老旧船舶拆解补贴政策落实将有利于海运公司改善现金流，受益公司包括中海发展、中远航运、*ST远洋、中海集运等。不过，海运行业整体供需矛盾未明显改善，运价快速上涨的持续性尚需进一步观察。但是，目前海运板块估值仍处于较低水平，海运板块的市净率约为1.3倍，个别公司甚至跌破净资产。建议关注航运扶持政策加码以及自贸区等政策主题带来的投资机会。

　　行业研判

　　海通证券：关注苹果产业链

　　苹果公司的iPhone5s、iPhone5c和新一代iPad发布。这3个产品是苹果新一轮上升周期的开始，苹果产业链是未来投资首选。继续首推安防与苹果产业链，明年上半年业绩增速是核心选股指标。维持“smart浪潮方兴未艾、中国企业加速崛起”的逻辑和对3个产业方向的配置建议，即非消费电子的安防和军工电子，大光电产业的摄像头、触摸屏和光电设备，精密制造的连接器结构件、声学、电池和无线。

　　招商证券：钢铁业进入旺季

　　钢企盈利状况依然良好，行业即将进入传统的“金九银十”旺季，而且从8月下旬的数据来看，行业或已提前进入旺季且旺季特征明显。预计9、10月份旺季到来之后，行业的盈利空间有望进一步拓宽。继续推荐铁矿、长材、能源用钢、特钢，以及有重组预期的投资标的，主要推荐包括攀钢钒钛 、八一钢铁 、三钢闽光 、方大特钢 、大冶特钢 、久立特材 、常宝股份 、沙钢股份 、杭钢股份和宝钢股份等。

　　民生证券：家电业盈利提升

　　近年来家电行业毛利率、净利率水平均呈现稳中有升的态势。家电业产品结构持续改善，对业绩起到较大的支持作用。结合能效政策预期推动，预计家电龙头企业9月份股价表现将好于8月份。三季度末逐步启动的估值切换将为具有业绩弹性的公司带来更好的投资机会。个股推荐格力电器 、美菱电器 、天银机电 、桑乐金 。关注复牌后的美的电器 ，以及TCL集团。

　　投资策略

　　瑞银证券：短期看好中期谨慎

　　随着经济企稳及中央政府改革思路逐步清晰，主题投资近期将主导A股市场，未来两三个月看好A股表现。未来潜在热点包括：自贸区试点，是人民币国际化的试验田；土地流转，是生产要素十年重估的故事；金融创新，主要在于资产证券化，化解地方政府已经存在的债务压力；国有企业的混合所有制，会释放一些国有企业的活力。但对中期走势持谨慎态度，因为未来一段时间，国内资金价格会持续偏高，企业负债率依然偏高，产能过剩局面还需两年时间才能明显扭转。

　　国泰君安：反弹处于开始阶段

　　改革预期下阶段性反弹仍然处于开始阶段。人心思变的背景下，十八届三中全会即将召开有助于市场企稳反弹。会议召开将增强改革预期，也有助于A股市场估值的企稳和回升。伴随着未来市场对于十八届三中全会认识进一步深入，改革方向更加确认，原有影响市场的风险偏好在逐步改善。风险偏好改善是低估值板块启动的重要催化因素，具体改革预期只起到辅助作用。会后市场仍面临大量不确定因素，A股仍然存在向下调整风险。

　　中信证券：流动性影响将有限

　　9月底流动性将受负面冲击，但对股市影响有限。9月下旬开始，流动性将受到负面冲击，票据直贴利率可能上升至5.5‰~6‰的水平。影响流动性的因素包括：1。季节性因素对流动性造成负面影响，包括季末存贷比考核，中秋节、国庆节节前备付因素等；2。虽然美国量化宽松(QE)退出对我国影响有限，但是如果QE退出预期至10月，则10月初公布的美国就业数据将影响市场情绪，可能在9月底对流动性负面影响较为显著。但是，流动性对于股市影响有限，因为一方面，导致流动性收紧更多的是季节性因素，在市场预期之中；另一方面，央行的态度与6月钱荒时不可同日而语，在流动性收紧时预计央行将进行主动对冲。