机构叹基本面太完美 主力抢筹17股(2)

　　众生药业:收购上游资源奠定高品质生产基础

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：余方升 日期：2013-09-13

　　公司董事会通过收购益康中药和凌晟药业两公司51%以上股权议案。

　　投资要点:

　　收购饮片公司,布局上游资源,夯实质量基础。公司计划3000万增资益康中药饮片,将持有不低于51%股权。资料显示,益康饮片在当归、黄芩等种植加工方面有较强优势,具备数千吨饮片产能。这有利于公司今后扩展上游业务,提升和保障原药材质量。

　　控股凌晟药业,加强现有化学药业务发展。公司计划用8000万收购主要生产高端头孢菌素类抗生素原料的湖北凌晟药业51%以上股权,这与公司目前以复方醋酸地塞米松乳膏、头孢拉定胶囊、硫糖铝混悬液等产品为主的化学药业务有一定相关性,有助于完善公司西药上游原料到制剂的链条。

　　中成药方面,复方血栓通胶囊基层拓展进度良好。公司今年通过实施积极的基药代理政策,效果开始逐渐显现。复方血栓通胶囊前6月实现销售收入约2亿多,同比增长约35%,全年销售收入将达到5亿多。

　　从目前情况来看,今年签订的一批经销商订货积极,随着各省基药政策的陆续实施,基层实现放量是可以期待的,预计全年将维持30%以上的增速,3年内将冲击10亿销售规模。

　　原材料成本压力明后年将会有明显缓解。从近日我们产地调研情况来看,三七最新120头市场统货成交价已跌破700关口,较前期下降约10%。预计今年采挖产量约有1万吨,供给将逐渐大于需求,我们估计未来几个月继续小幅下跌的可能性较大,考虑到明年产量暴增预期,14年下半年至15年将会出现较大幅度调整。

　　推荐评级。公司目前受行业负面政策影响较小,主导品种终端增速加快,三七价格逐步下跌有望驱动毛利率持续回升,未来不排除公司引进高端优质品种。我们预计公司13-15年EPS分别为0.62、0.87和1.20元,同比分别增长22%、40%和39%,近期股价接近谷底,建议加强配置,推荐评级。

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