低价股遭疯狂炒作 26只优质低价股成翻番标的(6)

　　耀皮玻璃:浮法毛利率提升助公司扭亏

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：洪亮 日期：2013-09-03

　　1.事件

　　今天公司发布2013年半年报,上半年公司实现营业收入11.07亿元,其中:玻璃深加工业务收入7.23亿元,同比增长22.84%;浮法玻璃制造业务收入3.60亿元,同比减少25.74%。公司主营业务毛利率23.74%,同比增加10.97个百分点,其中:加工业务毛利率24.52%,同比增加2.92个百分点,浮法业务毛利率22.19%,同比增加20.13个百分点。实现利润总额3,151万元,归属于上市公司股东的净利润6,526万元,相较去年同期扭亏为盈。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)浮法玻璃毛利率提升,贡献利润报告期公司浮法玻璃业务毛利率为22.19%较去年同期增长20.13%。这主要得益于公司对于浮法生产线的投资改造,已达到公司“降本增效”的管理理念,然而我们认为公司在本报告期浮法业务毛利率大幅提升主要还是源于以下两点。1、相比12年上半年,我国浮法玻璃价格在本期发生了好转。总体来看,12年一季度是近年来浮法玻璃价格的最低点,而本期玻璃价格虽然不振,却有所好转,并且在二季度走出一波小旺季的行情。2、本期的玻璃原材料价格低于12年同期。2012年上半年,玻璃的主要原料价格都处于相对高位,其中纯碱半年平均价格约为1650元每吨,重油约为5215元每吨,而今年同期,纯碱平均价格仅为1370元每吨,而重油平均价格为约5400元每吨。通过技术改造,重油作为燃料可以提高效率从而减少用量,并且还有其他燃料可以替代,而纯碱作为参与制造的原料,用量相对比较刚性,所以,本期的毛利率提升与原料价格的下降关系密切。在未来,重油作为化石能源,价格有进一步走高的风险,而纯碱制造目前产能比较充足,预计纯碱价格仍将低位运行一段时间,所以如果公司继续精控成本,其成果是比较乐观的。