独家数据：十股目标涨幅超50% 四股超60%(3)

　　公司收购的瑞吉格泰的强项在于模块化的技术解决方案,其长期以来为雪福龙、壳牌以及国内中海油,中石油以及中石化等提供油气分离技术解决方案与撬装模块。其海外海上项目经验丰富,是国内唯一具备海上平台项目集成设计经验且在海外拥有众多案例的技术集成设计商。通过与上市公司丰富的在异常苛刻领域使用的工业电加热制造经验的整合,有利于未来打造成集油服、化工领域系统设计、装备制造和总包一起的一体化供应商。

　　我们研判,凭借瑞吉格泰技术团队多年来在海外市场取得的项目经验及相关资质,以及国内中海油等企业的资源优势,公司油气分离设计及装备总包业务在今年将迎来开门红,收入为去年的4倍,达到近8000万元;随着公司未来镇江重工基地的建成,14年公司油服业务将初步放量达3亿元,贡献利润近8000多万元,成为A股年增速超300%的油气分离技术集成公司,增厚公司EPS约0.4,占公司业务比重的近37%。极大拉升公司的业绩与估值。

　　5.“非常规”油气开发打开数百亿油服装备空间。

　　根据我们的研判,未来陆上常规天然气开采的增量空间已经不大,主要集中在原有油井的再增产和非常规天然气等所谓“边界经济”区块的石油、天然气的开发利用。而这些地域与传统常规天然气、石油开采不同,其传统的路上设计装备在这些区域的实施因体积大、运输难、施工难、维护难等面临极大挑战。其油气分离系统也逐渐趋于智能化的高度集成的模块化设计,这将进一步打开瑞吉格泰未来的成长空间。经过测算,仅西南地区未来非常规天然气(致密气,页岩气等)对地面设备需求达到600亿元以上,空间巨大。

　　公司在专注做好传统石油、天然气领域的地面以及海上平台设备的同时,积极进军非常规天然气领域,为公司今后业务增长开辟新的战场。在非常规天然气领域,煤层气和致密气是目前可以商业化盈利的产业领域,公司目前已经参与了相关公司的合作与开发,为后续非常常规天然气的地面设备大规模推进打下基础。

　　6.高毛利民用水电加热器新品打开民用产品新的增长空间。

　　公司民用电加热器新品不断,且不断得到新客户的认可;而新业务水加热领域,增速十分显著。海尔等传统使用合资品牌水电加热器的企业,去年已经开始批量采购公司水电加热器产,而大批量水电加热器在今年开始显著放量。目前,公司对海尔热水器供货能占到其总量的40-50%;对其它著名品牌的热水器供货量也十分大;一些外资高档产品的水电加热器,都开始采用公司的产品。

　　此外,在传统高端小家电领域,如咖啡机里面用的高端电加热器,其主要竞争者为海外企业,目前已经开始放量增长,且毛利率比传统空调电加热器高5-10个点,具有较强的盈利能力。

　　保守预计,今年水加热能销售收入能到8000万元。为公司带来1000多万元利润,增厚EPS约0.06元,对公司业绩拉动较大。

　　7.传统空调电加热器保持稳健增长。

　　公司空调电加热器客户主要为美的、格力和海尔等一线品牌。目前来看,随着原商用电加热器模块向民用空调电加热器转移,公司业务保持稳健增长。保守来看,今年销售收入增长20-30%,同比去年有较大的增幅。我们预计未来公司传统空调电加热器这块将保持稳健增长,为公司带来稳定的利润来源。

　　保守预计13-14年传统民用与工业电加热器贡献EPS为0.6元与0.7元,保持稳健10-15%左右增长。

　　盈利预测

　　公司盈利预测:预计公司13-14年EPS分别为0.6元和1.1元,对应PE为24和15倍,给予“强烈推荐”评级。

　　投资建议:

　　投资亮点:1)瑞吉格泰积极进军国内海上油气分离整体设计与总包业务,为业绩增长打下基础;2)积极从油气撬装设备总包向整个油气平台总包转型,拓展业务空间;3)借助新加坡公司销售渠道,积极拓展东南亚、中东等油气分离市场,加速整合传统石油管输电加热器和瑞吉格泰油气分离撬业务,获得著名海外客户认证,为提升海外油气业务空间打下基础;4)瑞吉格泰油气分离业务与国内其它陆上公司完全不同:其自上而下的整体系统模拟与优化设计为海上平台客户带来了极高的可靠性与极佳的经济效益,成为国内唯一一家具有海外设计认证资质和诸多项目案例的公司,而传统的“路上”设计无法满足苛刻要求的海上平台的技术要求;5)瑞吉格泰为油气分离技术的顶级集成商,整合公司传统工业电加热器后打造集研发、设计、生产制造及技术服务为一体的综合性油气服务一站式供应商,预计未来3年达到8-10亿元收入,增长50倍,利润达到2亿元;6)传统多晶硅电加热器领域电加热器下半年回升迅速,付款状况将逐步好转;保守预计14年油气总包业务达到3亿元,超之前2亿元预期,贡献利润0.8亿元(+0.3亿元),EPS0.4元(+0.15元),占比近40%。因瑞吉格泰油气分离业务超预期,13-14年EPS为0.6元和1.1元(+0.15元),PE为25和14倍,分别给予传统业务和油服17和40估值,则目标价由20元提升至28元,近90%空间。建议投资者近期借创业板调整积极买入,迎接基本面大逆转的到来,持续给予“强烈推荐”评级。

　　投资风险

　　1、民用电加热器需求低于预期;2、工业电加热器推广进度低于预期;