新款iPhone隆重登场 四股再掀“苹果风”(5)

　　普利特:新老客户销量迅速增长,利润回款承压

　　普利特 002324

　　研究机构：山西证券 分析师：裴云鹏 撰写日期：2013-08-20

　　公司2013年半年报报显示:2013年上半年营业收入7.62亿元,营业成本6.03亿元,实现归属母公司净利润0.89亿元,同比分别增长43.63%、45.93%和 36.28%。

　　产能稳步按计划投放,改性聚烯烃增长快。公司上半年实现销量5.16万吨,同比增长56.54%,其中改性聚烯烃收入同比增长79.97%;产能达到15万吨,比去年年底增长25%。

　　紧抓轿车市场回暖契机开拓市场。今年上半年全国汽车产量同比增长12.51%,达到1156.82万辆,较2011、2012年全年增速5.13%、7.66%有较大幅度提高。其中轿车市场回暖带动了全国汽车市场的增长。今年上半年全国轿车销量同比增长17.82%,较去年同期增速提高10.93个百分点。

　　标志性新客户开拓成效显著,量增价减削薄毛利。今年上半年原材料价格相对平稳,但2013年1-6月塑料合金和改性ABS毛利率分别环比下降2.93、3.63个百分点。国产厂商在进入合资品牌汽车的供应链时主要利用成本优势打开市场,但标志性项目的建立及合作对公司品牌形象和品牌定位也有较正面的影响。

　　应收账款压力较上期有所缓解。今年上半年回款状况较上两期有所好转,应收款项增速和营收增速差降至20%。其中回款压力主要来自6个月内应收账款,其增速与营业收入增速在今年上年已经从去年年底的38%回落到3%。

　　我们预测公司2013-2015年EPS为0.73、1.02、1.42元,随全国轿车市场的快速回暖,公司上半年华北市场开发卓有成效,另外福特及宝马两大标志性客户批量供货不仅扩大销售规模,且对品牌形象的优化起到正面作用;我们给予21倍市盈率及“增持”评级,半年目标价16.07-17.56元。