新款iPhone隆重登场 四股再掀“苹果风”(4)

　　金发科技:毛利率下滑影响业绩

　　金发科技 600143

　　研究机构：长江证券 分析师：张翔 撰写日期：2013-08-07

　　公司产品销售继续保持增长:2013 年上半年共销售各类塑料产品(含贸易品)51.94 万吨,同比增长17.46%;其中不含贸易品的产品销售34.13万吨,同比增长6.22%,贸易品销售17.81 万吨,同比增长47.31%。

　　汽车用材料销售增长明显:在全国乘用车销量同比增长14%的情况下,公司汽车用改性塑料销量同比增长20%以上,我们预计全年车用材料销售将有望突破30 万吨;同时,家电用改性塑料大客户份额有所增加,在智能卫浴、净水器、工程机械等新领域也取得了突破,进一步优化了公司产品结构,巩固了改性塑料行业龙头的地位。

　　贸易品销量提升导致毛利率有所下滑:公司上半年毛利率同比下滑2.01%降至15.47%,我们认为主要由于贸易品销售的大幅提升带来;贸易品毛利率仅为3.23%,同比也下滑1.12%,除去贸易品对公司毛利率的负面影响,其他产品的毛利率基本保持稳定。

　　公司购买Hydro S&S 股权,加快“走出去”战略步伐:报告期内,公司与印度Hydro S&S Industries Ltd.签订66.5%的股权购买协议,借助目标公司在印度的声誉及布局,加快公司“走出去”步伐也提升公司对全球化客户实现本地化服务的能力。

　　我们下调公司2013-2015 年每股收益分别为0.32、0.41 和0.54 元,对应当前的股价的PE 分别为16、11、9。改性塑料行业具有广阔的市场空间,同时公司在行业中突出的技术、营销实力。未来公司在汽车用改性塑料市场份额将不断提升,同时也将在工程机械、卫浴用品等新领域取得增长,维持“谨慎推荐”。