11日机构强推买入 6只股极具低估(6)

　　福瑞股份:业绩见底,向医疗服务转型

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：卫雯清 日期：2013-09-10

　　报告摘要:

　　虫草价格回落,有助软肝片毛利率回升。公司上半年收入增加30%,利润同比减少80%,主要原因是收入占比达50%的复方鳖甲软肝片的主要成分虫草的价格自去年下半年大幅上涨,导致产品毛利率降低至30%,吞噬了公司其他业务的利润。虫草价格受政府高压反腐政策的影响,青海春天(极草)销售上半年大幅下滑,减少了与公司对工业级虫草原材料的竞争,此外今年虫草产量比去年总体增加了45%左右,供大于求也造成价格下滑,5月以来降幅最高达到30%。预计今年虫草价格还会继续回落,对复方鳖甲软肝片的毛利率的恢复有一定帮助。

　　医药制造企业到医疗服务企业转型初见利润,并带动公司药品销售。

　　公司以合作门诊医院并在乌兰察布市兴建二甲综合医院,从制药企业到医疗服务企业转型。公司已经与各地13家二级甲等以下医院签订了合作协议,全年目标是30家,明年计划推广到100家,合作模式主要是公司提供包括自产和代理药品以及仪器销售,6个月扭亏,假设每个医院可以给公司带来20-50万元利润,公司业绩弹性空间非常大。

　　盈利预测,给予增持评级。我们预计13年eps为0.07元,明后年业绩将取决于公司几块业务的发展趋势,但短期业绩见底非常明显。未来药品、设备和医院三块业务中任意一块有起色都将会给公司带来可观利润,对公司的业绩贡献弹性非常大,我们看好公司的全产业链拓展,给予增持评级。