数据利好点燃做多热情 掘金20只股可继续关注(7)

　　　　合肥百货:新项目成本低廉,区域领先优势巩固

　　合肥百货 000417

　　研究机构：中金公司 分析师：钱炳,樊俊豪,郭海燕 撰写日期：2013-09-10

　　公司近况

　　公司公告对外投资项目:拟租赁合肥滨湖世纪金源购物中心A座地上1-3层约43668平方米商业用房,用于百货门店建设,租期20年(含免租期21个月),租金总额5.21亿元(含物业管理费),拟于2013年底开业。

　　评论

　　1、外延扩张稳步推进,区域领先优势进一步得以巩固和提升。新项目位于滨湖新区,是合肥市重点打造区域,其与公司在附近待建的滨湖购物中心(相隔3公里)未来将形成良好的互动发展,一举实现对滨湖新区启动区和拓展区的全面覆盖,提升公司在合肥市场的综合竞争力,进一步巩固省会大本营市场。此外,公司还有肥西百大、六安购物中心等多个项目在建或待建。

　　2、项目成本低廉,后续经营风险不大。根据公告,该项目自物业交付后有21个月的免租期(含装修期3个月),项目开业初期的门店培育压力将得以有效缓解,另据测算,该项目的租金成本为1.8元/平米·天(低廉),且每3个月付一次租金,资金压力不大。

　　公司在合肥品牌影响力强,三大零售业态优势独特,项目培育期后有望与购物中心已有的商业资源(如知名餐饮、休闲、娱乐、服务项目等)形成良性互动,成为公司新的利润增长点。

　　3、3季度存在一定低基数效应。去年3季度公司收入仅同比增长0.5%,经营性净利润同比下降7.4%,可适当关注3季度低基数下公司收入和盈利的回升幅度。

　　估值建议

　　维持盈利预测不变,预计2013/14年经营性每股收益0.51/0.57元(整体0.55/0.61元),同比增长6.4%和11.8%。

　　维持“推荐”评级。公司基本面在板块中相对较好,2013年经营性市盈率11倍,位于行业中等水平,但目前零售市场终端销售依旧疲软,短期来看传统零售商仍需消费数据好转配合,公司中报业绩略低,短期股价缺乏催化剂,可待更好时点。