数据利好点燃做多热情 掘金20只股可继续关注(10)

　　TCL 集团发布8 月销售数据:8 月LCD 电视销售157.7 万台(YoY 14.7%),其中智能电视18.6 万台(YoY31.4%),3D 电视20.3 万台(YoY 6.8%)。内外销来看,LCD 电视内销87.5 万台(YoY 9.3%),出口67.2 万台(YoY 19.2%)。移动电话共销售493.0 万台(YoY 35.7%),其中智能手机177.0 万台(YoY 174.7%)。

　　空、冰、洗三大白电产品销量同比分别增长76.4%、-11.6%、20.8%。1-8 月累计销售LCD 电视1083 万台(YoY18.7%),其中内销593 万台(YoY 19.2%),出口460 万台(YoY 24.0%)(图表1、2);移动电话万台(YoY 21.3%),其中智能手机万台(YoY 130.6%)。华星光电8 月投片12.1 万片(YoY 32.6%),液晶电视面板和模组产品销量共计175.6 万片。

　　评论

　　8 月电视内销恢复增长,出口延续优异表现:在受到节能补贴政策退出影响情况下,8 月公司LCD 电视内销增长9.28%,超出我们预期,同时创维8 月内销量同比增长4%,表明节能补贴政策退出对于行业的负面影响已经淡化。同时受惠于美国经济复苏的带动,公司出口依然延续了较高的增速。9 月3 日公司同爱奇艺合作推出TV+智能电视,结合了爱奇艺的内容资源和TCL 强大的制造、渠道和售后服务,形成全新商业模式,有助于保持公司在产业链的地位。

　　液晶面板投片量维持高位,行业销量恢复增长有望帮助价格触底:华星光电8 月投片量12.1 万台,同比增长32.64%,达到满产满销,同时也是公司单月投放量的最高水平。9 月上旬面板价格再次下跌且跌幅放大,超出预期,表明整机厂商的生产计划依然十分谨慎。但是由于8 月内销数据较好,可能提振市场对于下半年的预期,面板价格有望触底。另外公司通过改善产品结构、降低成本等方式保障盈利水平,因此我们暂不下调盈利预测。

　　智能手机销售持续增长:8 月公司智能手机销量持续增长,单月销量达177.0 万台,表现优秀。公司的智能手机快速增长主要得益于出口,阿尔卡特手机品牌在欧洲的口碑良好。内销方面,公司近期推出的中端手机在京东上销售较好。预计随着公司智能手机产品结构的改善,盈利能力将持续改善,并且有望实现全年扭亏盈利。白电方面,空调受天热带动而快速增长,洗衣机也维持了稳定的增长趋势。冰箱销售则同比下降11.6%。

　　投资建议

　　维持前期盈利预测:预计2013-2015 年收入为880、972 和1045 亿元,同比增长26.4%、10.4%和7.45%,净利润为20.5、30.3 和35.2 亿元,同比增长158%、47%和16%,EPS 为0.242、0.357 和0.415 元(摊薄前)。

　　摊薄前估值测算:根据对华星光电用PB 法估值、其他业务用PE 法,多媒体市值的下降被通讯业务市值上升所抵消,测算结果为合理区间为2.81-3.34 元。摊薄后估值测算:如果按照非公开发行上限10 亿股、每股增发价格2.01 元测算,假设增发增加集团净资产而不影响华星光电净资产,但是支付现金或发债融资额减少了15.4 亿元,根据我们的市值测算方法,将增加华星光电的市值15.4 亿元;并且我们不考虑补充流动资金带来的财务费用降低,则价格区间为2.67-3.15 元。由于增发尚未通过审批,我们暂不考虑增发摊薄,维持“买入”评级。后续关注面板价格与TV+销量