钢价金九银十行情可期 可重点关注八只个股(8)

　　太钢不锈 000825

　　研究机构：华泰证券 分析师：赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓 撰写日期：2013-08-30

　　2013年8月30日公司披露中报,上半年实现EPS为0.059元,主要分析如下:

　　公司上半年业绩基本稳定,营业收入小幅上升、净利润小幅下降。营业收入约543.79亿元,同比上升8.45%;归属于母公司净利润3.33亿元,同比下降8.83%;基本每股收益0.059元,同比下降7.81%;加权资本收益率1.37%,比上年下降0.19个百分点。

　　二季度单季表现低于预期。营业收入约292.54亿元,环比上升16.44%、同比上升6.38%;归属于母公司净利润0.78亿元,基本每股收益0.014元,变动均为环比下降69%、同比下降56%。

　　普通钢材拖累整体业绩,不锈钢盈利仍在上升。公司2013年的经营目标为钢产量1100万吨,其中不锈钢340万吨,产销率100%。2013年上半年实际产钢482.16万吨,完成计划的43.83%;其中不锈钢156.29万吨,完成计划的45.97%。由于实施阶段性限产,均比计划稍低。分产品来看,上半年不锈钢材实现营业收入176.87亿元,同比下降9.05%;营业利润20.92亿元,同比上升8.19%。普通钢材实现营业收入107.78亿元,同比下降10.94%;营业利润12.21亿元,同比下降18.02%。

　　资源保障能力提升是后期最大看点。在铁矿获取方面,太钢集团的尖山铁矿、峨口铁矿等可为公司钢铁生产提供可靠、稳定的资源保障。另外在镍、铬、煤炭等资源方面太钢集团均有投资与合作。最大看点在于公司参股集团的袁家村铁精粉项目,设计年产能750万吨,公司权益年产能在260万吨左右,未来成本优势得以加强和扩大。

　　加大研发投入,调整产品结构成效显著。公司自主研发的双相不锈钢钢筋新型材料成功中标港珠澳大桥工程,成为了唯一一家在港珠澳大桥工程上双相不锈钢钢筋中标的企业。另外,厚涂层硅钢产品成功应用于核电项目,在国内同行业中是首家,也是该产品进入核电领域唯一的生产厂家。

　　维持“增持”评级。作为全球不锈钢龙头企业,公司经营稳定,小幅修正公司2013-2015年EPS为0.20、0.25、0.29元/股,对应PE约13、11、10倍,且PB仅0.6倍左右,估值优势已经显现。考虑后期不锈钢产品盈利弹性以及成本优势的扩大,继续给予“增持”评级。

　　风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。