工信部拟设违法黑名单 稀土概念走强(3)

　　盛和资源:3季度业绩或超预期,内涵式增长可期

　　盛和资源 600392

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2013-07-31

　　2季度盈利环比增长63.86%

　　2012年1-6月,公司实现营业收入3.77亿元,同比下降2.89%;实现归属母公司所有者的净利润2636万元,同比下降56.98%,基本每股收益为0.07元。2季度,公司实现净利润1637万元,环比增长63.86%。

　　稀土触底回升,3季度业绩或超预期

　　近期,稀土价格在需求和政策触底的情况下大幅反弹,氧化镝价格自底部累计涨幅已经翻倍,氧化镨钕涨幅已经接近30%。受政府打击非法稀土私矿影响,近期市场镨钕现货库存下降至较低水平,未来价格存在进一步上涨动力;而镨钕产品约占公司总产值的7成,因此未来公司将继续受益于镨钕价格的上涨,3季度业绩大幅增长是大概率事件,增幅或超预期。

　　技术重大突破,内涵式增长可期

　　报告期内,公司在选矿技术获得重大突破的基础上,计划对托管的汉鑫公司进行技术改造并已形成初步方案,我们期待项目改造完成后,公司盈利实现内涵式持续增长。此外,公司通过生产工艺改进,现已能稳定生产高品质的氧化镨钕,其质量水平高于国家收储标准,因此我们认为若后期国家继续对镨钕收储,公司有望受益于此。

　　大股东手握稀土探矿权,外延扩张存亮点

　　公司控股股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所,该所在四川冕宁拥有稀土探矿权。随着政府稀土整合方案的落地,该稀土矿权有望实现“探转采”,上市公司作为研究所唯一上市平台,注入可期。

　　维持“买入”评级

　　预计公司13-15年EPS分别为0.41元、0.54元、0.65元,对应的动态PE为62倍、47倍、39倍;鉴于公司总市值较小、成长空间较大,且镨钕价格有望进一步上涨,因此我们继续维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示

　　稀土价格回升幅度不及预期的风险;政策执行力度不及预期的风险。