云计算大会9月在沪举行 概念八股将再获追捧(7)

　　　　长亮科技:费用剧增致利润大幅下滑、业绩得看明年

　　长亮科技 300348

　　研究机构：招商证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2013-08-26

　　公司受费用剧增和收入停滞两方面影响导致利润下滑47%,收入下滑1%。公司目前仍处于投入期,费用控制压力较大,但公司新产品储备较丰富,有利于长远发展。预计公司2013、14年EPS分别为0.91、1.13元,目标价23.70元,下调至“中性-A”投资评级。

　　净利润1066万元、同比下滑47%,扣非净利润822万元、同比下滑46%,经营性现金流净额-5547万元、同比下滑36%。总体表现低于预期。

　　公司上半年实现销售收入6963万元、同比下滑1%。公司收入欠佳主要有两方面原因:1)宏观经济复苏态势不明朗且出台的政策也将影响银行经营格局,公司目标客户主要是中小型银行,对经济和政策环境的变化更为敏感,因此反映在IT支出层面则表现为相对谨慎和观望;2)公司优化业务结构,有意调减系统集成类业务,而软件业务也下降2%,对总收入增速带来一定的负面影响。

　　管理费用增长较快,主要是新增人员较多(上半年人员增加101人、较期初增加18%,从过往的人员分配方式,预计大部分用于补充研发力量)以及募投项目的推进,导致研发费用增长36%。募投项目将持续至明年底,因此今、明两年的管理费用控制面临较大压力。

　　新产品储备丰富,有利于长远发展。公司除募投项目外重点在交易类系统底层平台开发、流程平台、移动支付平台等领域投入较大。公司目标客户群体对于价格相对较敏感,国有厂商具有性价比优势,因此借由核心系统、外围系统双管齐下的方式有助于打开收入增长空间,而其中最为重要的基础则是公司具有丰富的产品线可供客户选择。因此我们对公司在产品方面深下苦功持正面态度。

　　下调至“中性-A”投资评级:中小银行受经济、政策波动影响相对较大,预计短期内IT支出恢复进度不会太快;另一方面,公司目前处于高投入阶段,费用控制存在挑战,效益不会马上显现。综合来看公司短期业绩承压较大,未来主要看人员扩张和募投项目能否带来规模增长。预计公司2013、14年EPS分别为0.91、1.13元,目标价23.70元,下调至“中性-A”投资评级;

　　风险提示:人员扩充快、研发投入将维持一定强度,费用控制依然有压力