成品油价格今天上调 上市七家公司将从中获益(3)

　　　　海越股份:lpg项目进展顺利,14年进入收获季

　　海越股份 600387

　　研究机构：长江证券 分析师：张翔,周阳 撰写日期：2013-08-13

　　? LPG 综合利用项目总体进展顺利:设计方面,异辛烷装置、甲乙酮装置和动力中心等完成详细设计,储罐、水处理基本完成设计。设备方面,三台压缩机制造进度顺利,8 台反应器第一批4 台完成90%,第二批4 台完成50%。施工方面,桩基顺利完工,土建基本完成,地下管网完成,丙烷脱氢外围装置和动力装置等完成安装,球罐完成大部分焊接和部分热处理等。员工方面,新增258 名职工至598 名,并安排至国内一线石化厂培训。总体来看,海越股份LPG 综合利用项目建设进展顺利,后续的关键设备安装和生产试车等也准备充分。

　　? 部分因素略微影响进度:5 月连续降雨积水,以及6 月持续高温天气,影响了施工进度。部分设备制造商交货期略有延后,可能对工程进度有所影响。根据目前工程进度情况,我们判断异辛烷13 年底建成14 年一季度投产,丙烷脱氢14 年一季度建设完成,二季度投产。14 年公司进入收获季节。

　　? 异辛烷和丙烷脱氢盈利预期加强:2013 年原油震荡走强,LPG 价格保持平稳,价差扩大。美国页岩气副产LPG 出口预期强,增加全球供给。沙特阿美CP 价格波动减弱,均价同比下降。北美氢氟酸法异辛烷事故频发,有利于海越的CDAlky 技术占领市场。

　　? 2014 年公司LPG 综合利用项目将全面投产,公司的项目投产早,原材料获取优势明显,异辛烷目标市场明确预期良好,丙烯背靠浙江广大市场。

　　我们预计13-14 年业绩为0.32、1.18 元,给予14 年20 倍PE,对应目标价23 元,强烈推荐评级。

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