新华社批上交所开错“救市药” 难担保护小散户重任(4)

　　第2页:水皮：新华社为什么质问上交所？

　　皮海洲：T+0对股市的负面影响不可小视

　　“8.16”光大乌龙指事件为“T+0”的推出创造了机遇。面对乌龙指事件，那些追高买进股票的投资者，面对随后股价的下跌却不能卖出股票而只能任人宰割，当时投资者的那份逃生的心情是不难理解的。所以在乌龙指事件之后，要求推出“T+0”的呼声再一次在股市响起。而上交所在面对舆论方面对其不作为的指责时，也正好借“T+0”来转移市场的注意力。上交所新闻发言人在25日召开的新闻发布会上表示，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度，我们认为有必要进一步抓紧研究论证股票“T+0”交易制度。如此一来，市场上要求推出“T+0”的呼声更加强烈。

　　应该说，推出“T+0”确实代表了不少投资者的心声。有网络调查显示，在参与调查的投资者当中，有超过8成的投资者支持推出“T+0”。虽然我们不能因此认为在投资者队伍中有八成投资者支持推出“T+0”，但至少有相当一部分投资者对“T+0”的推出是持支持态度的。实际上，在股指期货实行“T+0”；在机构投资者可以进行融资融券，其中的融券业务相当于间接的T+0；在机构投资者可以通过ETF平台进行间接“T+0”操作的情况下，本着公平公正的原则，对股票交易实行“T+0”操作是很有必要的。可以说，在A股市场推出“T+0”应是大概率事件。

　　但尽管如此，对于“T+0”，投资者需要有正确的认识，不要神化“T+0”，把“T+0”当成了解决股市问题的灵丹妙药。其实，T+0是一把双刃剑，它对于股市的负面影响不可小视。

　　首先，“T+0”有助长股市投机之功能。中国股市一直都是一个投机市，市场投机炒作之风盛行。有了“T+0”，市场投机炒作如虎添翼，这实际上正是管理层所不愿意看到的。也是管理层迟迟没有恢复“T+0”交易的重要原因所在。毕竟多年来管理层一直都是强调价值投资理念，如果恢复“T+0”来助长投机炒作，这无异于宣布管理层多年的努力白费了，面对“T+0”带来的市场投机炒作的风生水起，价值投资只会躲进股市的某个角落里哭泣。

　　其次，“T+0”进一步加剧股市失血，降低股市的投资价值。在“T+0”的情况下，资金可以不停地重复使用，这在很大程度上可以说提高了资金的使用效率。但与此对应的是，每天交易成本的增加，在佣金与印花税率保持不变的情况下，投资者每天交易的次数越多，所要承担的交易成本也就越多。可以说，一旦实行“T+0”，股票市场每天支付的交易成本将会翻倍。这也意味着股市失血在加剧。并且，由于股票的投资价值是有限的，在投资者支付的交易成本大幅增加的情况下，股票市场整体的投资价值呈现下降趋势。