重庆正申请自由贸易园区 已在京召开评审会(2)

　　重庆百货:毛利率显著提升驱动扣非净利增16%

　　重庆百货 600729

　　研究机构：海通证券 分析师：潘鹤,李宏科,路颖,汪立亭 撰写日期：2013-08-12

　　公司8月9日发布2013半年报。报告期内实现营业收入159.98亿元,同比增长3.78%;利润总额5.71亿元,同比增长14.73%;归属净利润4.79亿元,同比增长15.43%,扣非净利润4.73亿元,同比增长16.11%。2013上半年公司摊薄每股收益1.283元,净资产收益率14.13%;每股经营性现金流0.14元。

　　简评及投资建议。公司上半年虽收入仅增3.78%,且期间费用率增加1个百分点,但得益于毛利率大幅改善1.53个百分点(至15.25%),归属净利润仍有15.43%的较好增长,带动净利率也提升0.3个百分点(至3.01%)。

　　从季度拆分来看,公司二季度收入增13.69%,较一季度(-3.08%)明显改善,符合行业二季度消费环境整体回暖的趋势;毛利率延续2012年以来的单季提升趋势,一、二季度各增1.72和1.1个百分点,印证我们之前关于“公司作为重庆地区的商业龙头,各业态毛利率均低于同业水平,毛利率的提升潜力也是其未来业绩增长空间的主要来源”的判断。