上海自贸区资本项目可兑换 三类股有望继续看涨(6)

　　外高桥(600648)：期待改革红利 公司将承担全球核心平台业务

　　公司主要从事上海外高桥国际贸易区的地产开发、园区管理(包括土地转让)及物流贸易等业务。目前包括外高桥在内的上海综保区正申请设立中国首个自贸试验区。在李克强总理的“开放倒逼改革”下外高桥有望成为集金融、贸易和体改于一体的全球核心平台型企业。目前公司前期物业转让合同31.33亿元，隐含EPS约0.45元。2013年公司将重点开发森兰中块和南块国际社区以实现“产城融合”。森兰130万平项目(目前已启动78.58万平)，未来几年将给公司带来较高回报。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.46和0.59元。对照前海获批后商办地价飙升，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区获批。在暂不考虑该因素的情况下我们得到公司RNAV是22.68元。截至4月26日，公司收盘于14.01元，对应2013、2014年PE分别为30.45倍和23.74倍。考虑到森兰项目进入开发高峰，外高桥有望获批自贸试验区，我们以RNAV的85%折，即19.28元作为6个月目标价，维持公司的“增持”评级。(海通证券)