国务院传递“下大棋”信号 A股市场酝酿巨变(11)

　　第5页:国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》第6页:新华网：李克强传递“中国正下大棋”信号

　　预期改善带来上行动力 上证指数有望上涨500点

　　当前，在下限管理的稳增长措施和上游补库存的共振作用下，经济确实出现企稳迹象，市场情绪也开始偏暖，但在有明确的经济增长加速迹象之前，市场风格向周期股的切换总是犹犹豫豫。另外，市场担心地方政府债务审计会极大的杀伤基建投资，但我们更多从“摸清家底、轻装上阵”的角度来看待本次政府审计。上半年政府的重点是“控风险”，下半年重点则是“促改革”，我们一直强调目前的一系列措施基本都是围绕着机构、财税、金融、价格、户籍、土地、国企等七大改革来展开和铺垫，未来经济增长的引擎是人民币国际化、深度城市化和新型消费新三驾马车。基于经济基本面趋于稳定和对改革预期提升估值的判断，我们维持年度策略对于全年走势呈“海鸥型”的判断，对下半年的市场倾向于乐观。

　　7月份风险资产一度出现反弹

　　7月份以来，随着美联储对QE(量化宽松)退出态度偏向“鸽派”，预计QE退出的时点可能从9月份推迟到12月份甚至更晚，美元指数也阶段性走低，这也意味着新兴市场资本流出压力有所缓解，风险资产价格出现了一轮反弹修复(印度市场是个特例，去年以来一直相对较强但近期开始暴跌)。如果美联储果真在9月的会议上宣布开始缩减量化宽松，可能会给市场带来短期冲击，但短暂阵痛过后，市场关注点仍然应该回到经济基本面，而非继续依赖流动性的刺激——因此，我们认为QE早退反而更有利于风险的充分释放，随之而来的机会或更值得期待。无论如何，随着时间的推移，市场对QE退出的风险正在逐步消化充分，对稳定市场预期、改善风险偏好有着正面作用。

　　市场流动性趋于改善

　　根据我们的流动性分析框架，整个市场的投资者分为四类：套息资本、产业资本、机构投资者和散户投资者。总体来看，目前都处于相对比较低迷的时期，但是未来趋势发生转变的概率正在增大。