化工：环保风暴刮向钛白粉行业 4股迎暴涨契机(6)

　　金浦钛业:药企华丽转型钛白粉,南京钛白闪亮登陆资本市场

　　金浦钛业 000545 医药生物

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2013-07-26

　　事件:

　　7月18日晚公司发布公告,经申请,公司股票获准于2013年7月26日起在深圳证券交易所恢复上市交易。自此南京钛白通过重大资产重组实现间接上市。

　　点评:

　　本次重大资产重组事项由重大资产出售和发行股份购买资产两项交易组成,完成后上市公司主营业务变更为钛白粉生产和销售。吉林制药将原有资产和负债全部出售给其第二大股东吉林金泉宝山药业集团;同时向江苏金浦集团、王小江和南京台柏非公开发行股份,购买其合计持有的南京钛白化工有限责任公司100%股权。本次非公开发行股份的发行价格为每股6.60元;数量为1.48亿股,完成之后,吉林制药总股本变更为3.07亿股,金浦集团持有上市公司1.42亿股股份,占发行后上市公司股份总数的46.16%,成为其控股股东。

　　南京钛白是我国最早生产高档金红石钛白粉和化纤钛白粉的企业之一,公司现有钛白粉产能7万吨,另有徐州子公司8万吨产能将于2014-2015年达产。近年来市场占有率稳步提升,2012年市占率3.8%,列国内第六。公司产品结构合理,兼顾锐钛型和金红石型,2012年度锐钛型和金红石型销售收入比例为45:55。产品在纯度等关键指标方面居于国内领先地位,价格也高于竞争对手。公司靠近终端市场,靠近港口从而拥有较为低廉的原料供应,环保成本低于行业其他企业。

　　给予公司“买入”评级。金浦集团主动作出如下承诺:2012、2013年和2015年南京钛白归属于母公司所有者的净利润分别为7549万元、9477万元、1.42亿元。南京钛白2012年度经审计的净利润为8630.76万元,集团对其2012年度业绩承诺已经实现,显示上市公司已经恢复持续经营能力和盈利能力。我们预计其2013-2015年的EPS分别为0.31、0.34和0.47元,给予“买入”评级。

　　风险提示:行业产能无序扩张风险;环保风险;项目进展低于预期风险。

　　公司产品去年下半年价格下跌:安纳达主要产品是金红石型和锐钛型钛白粉。夏季是钛白粉消费的传统淡季,但是去年7-8月间,钛白粉出口量有增无减,价格逐步上调。从9月开始,随着经济危机的不断深化,钛白粉下游需求减弱,而贸易商以及下游客户端的库存维持在高水平,产业链中整体出现供过于求,价格开始逐步下跌。从夏季22000元/吨以上,在一个月内跌幅接近20%,因此令安纳达在此后的四季度中业绩大幅下降。