动力煤期货交易获批准 概念七股或迎来涨势(4)

　　　　冀中能源:定增小幅摊薄13年业绩,为未来储备资金

　　冀中能源 000937

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2013-08-21

　　事件描述

　　公司拟以每股7.75元的价格向控股股东冀中能源集团定向发行4亿股,募集资金总额31亿元,用于用于偿还银行贷款及补充流动资金,其中不超过20亿元用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充流动资金。

　　预计增发后母公司持股增加至75.4%,公司13年EPS摊薄5%

　　本次增发完成后,公司总股本增加17%至27.13亿股,原有业绩摊薄15%或0.08元。母公司及一致行动人合计持有公司75.40%的股权,较增发前增加4.26%。

　　截止13年1季度,公司平均财务费用率约为5.2%,预计31亿元可降低公司财务费用约为1.61亿元,折合EPS约为0.06元。考虑上面的股本摊薄,我们预计公司13年EPS摊薄0.03元或5%至0.59元。

　　公司内生增长一般;外延扩张空间大

　　公司现有煤矿基本稳产,未来增量主要来自沽源榆树沟(120万吨)、章村矿扩产(增加30-50万吨),内蒙整合矿技改完成(增加200-300万吨;目前受煤价影响,预计不能正常生产)。

　　母公司(含上市公司)12年原煤产量1.15亿吨,为上市公司的3倍;未来注入空间较大。我们认为公司的信达问题已解决,资产注入不存在实质性障碍。我们预计短期符合注入条件的资产包括文水赤峪煤矿、九龙矿等。

　　此外,我们认为公司本次增发可以为未来的资产收购储备资金。我们预计低迷的煤炭价格,未来可能让更多的煤炭企业出现困境,14年资源转让价款可能下调。届时,公司可能会收购合适的优质焦煤资源。

　　预计13-15年业绩分别为0.59元、0.58元、0.60元

　　公司8月9号停牌至今,主流焦煤公司股价涨幅10%左右。虽然公司本次方案对业绩略有5%,但我们预计公司股价仍可能有积极表现。我们看好公司在焦煤价格反弹时的业绩弹性,维持买入评级。

　　风险提示:定增价格较目前价格折价13%;资产注入存在不确定性。