公交IC卡概念浮出水面 5股将受市场反复关注(4)

　　易联众 300096

　　研究机构：上海证券 分析师：陈启书 撰写日期：2013-07-17

　　主要观点:

　　2季度单季业绩下滑幅度收窄的可能性较大

　　今日,公司2013年半年度业绩预告公告称,预计2013年1月1日至2013年6月30日归属于上市公司股东的净利润约1200万元-1800万元,比上年同期下降约38.45%至58.97%。同时,公司认为业绩下降的原因是:由于公司正在拓展的项目推迟,公司2013年1-6月销售规模下降。

　　12年由于政策等因素,整个社保卡招标工作都出来了一定延缓。从人保部公布的数据看,12年1-3季度发卡约6800万张,虽然其最后公布12年全年发卡数达1.42亿张,但一方面,这已低于其原计划的1.5亿张,另一方面,如果全年达1.42亿张,就是说12年4季度单季发卡数达到了7400万张,超过了1-3季度的发卡数,这和实际制卡,尤其是个人化,以及招投标进程有所不一致。所以,整体上判断,去年全国社保卡招投标进程是明显滞后于原计划的。

　　公司去年预期在安徽的招投标事项,直到12年11月份才出现结果,公司虽然成为安徽省社会保障卡卡片供应商的5家之一,但安徽的模式是省招投标决定的是入围资格,具体项目承担人还是要由地市级别来决定,这无形中又增加了一道招投标过程,所以,目前公司在安徽的发卡业务可能比预期又出现了一定的延缓。同时,公司在广西和湖南等地的招投标进程也未在今年上半年出现结果。

　　同时,由于11年4季度和12年1季度,公司在福建和山西出现了比较集中的发卡任务,导致12年1季度单季业绩出现短期的一个业绩峰值,这也就导致今年1季度业绩出现大幅下降。估计今年1-6月份业绩,主要是受1季度下滑幅度的拖累,2季度单季业绩下滑幅度估计应该是收窄的。

　　投资建议:

　　从人保部的规划信息来看,“加强信息化建设,社会保障卡全年增发1.4亿张。”行业的发卡目标还是非常明确的,各地的发卡任务进程后期还将有所加强。

　　同时,公司的人力资源社会保障自助服务一体机已完成相关试点城市验收,并取得了良好的效果,存在进一步加大该新产品的研发和推广进程。

　　预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长64.03%、25.18%和38.98%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长29.89%、25.26%和47.87%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.42元、0.53元和0.79元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为35.62、28.44和19.23倍。

　　所以,维持对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时,注意未来公司市场竞争加剧和招标低于预期所带来的潜在业务风险。