国务院印发“宽带中国”战略及实施方案(7)

　　光迅科技:4g建设光模块需求激增,重塑光迅成长价值

　　光迅科技 002281

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：杨昊帆 撰写日期：2013-08-15

　　核心观点:我们认为光模块为4G 建网时期需求增长最显著品种,市场对此并没有清晰认识。根据我们测算,2013、2014 年中移动基站用光模块需求年均复合增长率为114%,不同的4G 建站方式(共站/新建)对其需求变化影响微小。光迅科技(下属WTD)为国内最大光模块厂商,受益确定,成长价值需要重估!上调光迅科技13-14 年EPS 至1.03、1.38 元,上调目标价至36.01 元,上调评级至“增持”。

　　投资逻辑:1)4G 建设光模块需求增长最为明显。4G 建网普遍用“光纤拉远”(BBU+RRU)方式,光模块需求远高于2G/3G 时代(2G 基本不用光模块,3G 网络一直没上规模)。同时,光模块需求量对4G建站方式变化(共站/新建)敏感度极低。2)光模块需求具有很好的持续性。4G 网络部署到一定规模后,随着数据流量不断增长,4G 网络扩容将成为未来建设重点,表现为RRU 的大量增加与传输网的扩容,将进一步刺激光模块需求。3)根据草根调研行业主流公司情况,今年8 月份月出货量预计为去年月均出货量2-3 倍,可佐证我们对行业的判断。 4)光迅科技(WTD)为全国最大的光模块厂商,市场份额(基站类光模块)估计在40%左右,将充分受益未来建网需求增长。

　　股价催化剂:中移动主设备招标落实;随着4G 建设实质性开展,光模块月出货量进一步提升;中电信、中联通4G 试验网招标落实。

　　风险因素:产品价格下滑超预期、母公司业务回升低于预期。