钛白粉污染物防治政策正制定 5龙头股受益(8)

　　受制下游去库存,2季度业绩环比下滑:除了白马二期继续放量和1.5万吨海绵钛投产以外,2013年公司各品种产量均略有下滑,这点从2013年公司生产计划中可以得到印证,总体来看公司产量变化不大。我们预计2季度各品种产量环比1季度总体平稳,鞍千矿业存在一定的季节性的恢复。

　　因此,受制下游去库存,2季度铁精粉、钛精矿、钛制品和钒制品价格环比均有不同程度的下跌是2季度业绩环比下滑幅度较大的主要原因。其中持续反弹2个季度之后的钒制品价格2季度跌幅相对较大,年初有所改善的钒制品业绩下滑应该较为显著。

　　同时,2季度澳元兑人民币有所贬值,海外资产也将产生一定的汇兑损失;而卡拉拉7月才实现一期800万吨产能的满产,考虑到折旧压力和近期矿价下跌,我们预计上半年贡献的业绩十分有限。

　　预计2013、2014年公司实现EPS为0.11元和0.21元,维持“推荐”评级。