生态文明示范首单出炉 美丽中国10股蜜月期(4)

　　类别：投资策略 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈开伟 日期：2013-07-17

　　固废行业增长龙头中的龙头

　　“十一五”,生活垃圾处理投资占比约为46%,而在新的规划中则跃升至67%。规划中,相较于其他领域的投资,生活垃圾处理投资规模绝对量和增量巨大。毫无疑问,生活垃圾处理是未来几年固废处理中的增长龙头。

　　四大因素驱动高速增长启动

　　据我们的不完全统计,2012年以来,全国新披露中标或签约的项目超过50个。这远远超越前几年,加速异常明显。高速增长的背后,四大因素是主要驱动点:空间、机制、政策与资本驱动。

　　产业链选择:注重长短优化组合

　　垃圾焚烧发电产业链可以简单的划分为上游设备制造商、中游建造商和下游运营商。从价值链的分布来看,垃圾焚烧炉的价值量最大。从短、中、长的受益情况来看,我们认为“设备制造+工程总承包+电厂运营”的全产业链模式更能体现出一家公司的受益程度。

　　未来企业:“三资企业”最光明

　　行业龙头光大国际成功的核心要素是:资源驱动、资质护航、资本扩张。这“三资”要素也是固废企业成功的核心要素。2012年以来的固废企业扩张中,拥有资本平台的光大国际、桑德环境、盛运股份走在前列,非上市公司虽然也获取了较为可观的项目,但很难形成规模。对于未来能够胜出的企业,首先考虑的是融资条件更有优势的上市公司,因为资本的充足才能带来有效的扩张。

　　对于未来的思考

　　对于未来,资本效应和规模效应将会愈发强烈。于是拥有融资平台的上市公司将会具有很大的优势;而从不同角度展开对于规模的布局则是实现长远发展的根基。