医药领域或成反垄断目标 10股提供想象空间(7)

　　华东医药:收购新药技术,丰富中药产品线

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：李淑花 日期：2013-08-08

　　受让中药相关新药技术,丰富中药品种。肾力欣颗粒和银胡直肠凝胶受让标的为二期临床结果,作价分别为1500万元和1200万元,银参颗粒受让标的为新药证书及生产注册批件,作价2500万元。3个中药品种均为中药6类新药,其中肾力欣颗粒用于治疗慢性肾炎,于2008年获得临床批件,即将结束二期临床;银胡直肠凝胶用于治疗小儿哮喘,于2004年获得临床批件,或将结束二期临床;银参颗粒用于治疗冠心病、心绞痛等。新药技术的获得将丰富公司中药产品线,增强竞争实力。

　　上半年主打品种均保持快速增长。公司主打品种百令胶囊替换规格红利仍将继续,适应症向肿瘤和糖尿病领域拓展,预计全年的增长在30%以上。阿卡波糖进入基药目录后有望放量增长,预计公司也将建设基层销售队伍,预计全年的增长有望在30%以上。免疫抑制剂有望维持15%左右的的稳定增长。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.47、1.83、2.24元,参考可比公司估值,考虑到可比公司估值均有所提升,给予公司2013年37倍市盈率,对应目标价54.39元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　股改承诺无法解决影响公司再融资的风险;招标政策进一步调整。