医药领域或成反垄断目标 10股提供想象空间

　　医药领域或将是反垄断下一目标

　　近日，国家发改委对合生元等六家洋奶粉企业开出6.7亿元反垄断大罚单。对于国家发改委下一个反垄断目标，一位研究员表示，该是医药领域，尤其是医疗器械。因为，高昂的医疗器械直接造成医疗成本高，而且这是关系老百姓切身利益的。

　　实际上，此前在医药领域国家发改委已经开展过反垄断调查。2011年11月，山东潍坊顺通医药有限公司和潍坊市华新医药贸易有限公司非法控制抗高血压药复方利血平原料药，哄抬价格、牟取暴利，国家发改委宣布没收两家公司的非法所得和罚款逾700万元。

　　值得注意的是，已经启动两年，被专家认为是事实认定清晰的中国电信、联通反垄断调查至今仍悬而未决。此前，该案被寄予了重大期望，认为是中国反垄断发展史上的一个重大进步，有望打破“中国式垄断”。

　　此外，在石化、民航、金融、水电等领域一直缺乏充分竞争，有些也涉嫌垄断。

　　业内专家表示，之所以中国电信和中国联通的案子到现在还没有结果，主要是因为中国反垄断执法的独立性还不够。如果反垄断执法机关地位不够高，独立性不够强，处理类似的案子就不一定会很顺利。中国目前处于转型期，反垄断执法中存在不少问题。中国的行政垄断包括行业垄断、地域垄断、部门垄断等例子很多，但目前关于这方面还没有非常有利的案件，对行政垄断还缺乏有效的监管。反垄断法主要针对的是市场主体的垄断行为，而政府并不是市场主体，反垄断法就很难管理。

　　今年以来，国家发改委已经对6个行业展开反垄断调查。1月，国家发改委对三星、LG等6家企业处以退还、没收和罚款共3.53亿元的处罚。2月，茅台和五粮液因价格垄断分别被罚2.47亿元、2.02亿元。3月，上海市发改委调查上海黄金饰品行业协会涉嫌价格垄断问题。7月，国家工商总局对利乐公司涉嫌滥用市场支配地位行为予以立案。8月，国家发改委开出了迄今为止我国反垄断史上的最高罚单，6家乳粉生产企业因价格垄断共被罚约6.69亿元。(证券日报)

　　医药板块近期观点:看好低估值、滞涨个股补涨行情

　　类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：李珊珊,徐列海,杨烨辉,张同 日期：2013-08-09

　　看好基本面有变化的低估值、滞涨个股的补涨行情:医药板块具有策略配置价值;而龙头股、高成长股当前的13PE都在35倍以上,对整个板块的估值中枢有提振作用;站在当下这个时点,我们在看好龙头股后续估值切换行情的背景下,也强调基本面有变化的低估值、滞涨个股的补涨行情(业绩+估值提升),推荐海正药业、东阿阿胶、国药一致、誉衡药业、千金药业、华东医药、国药股份。

　　医药板块具有长期配置价值:人口老龄化、环境变化推动发病率提升及疾病谱变化,国家对全民医保的持续投入提高就诊的可及性,确保医药行业的长期成长空间;尽管药品管控是长期趋势,但创新、行业集中度的提升,部分公司增速将长期超越行业平均水平;

　　龙头股、成长股提升板块估值中枢:当前龙头股如云南白药、天士力、恒瑞医药、同仁堂13PE分别为36倍、42倍、38倍和44倍,成长股如长春高新、恩华药业、海思科等13PE分别为47倍、47倍和49倍,估值提升也这类公司13年大幅上涨的重要原因。

　　看好基本面有变化的低估值、滞涨个股的补涨行情:年初至今板块上涨39%,跑赢A股41个百分点,板块内部个股分化十分明显。我们认为板块后期会有估值切换行情,而基本面有所改善、前期滞涨的低估值个股弹性更高,推荐:(我们再次列举推荐个股的基本逻辑,详细请见后文个股报告)

　　海正药业:GSK事件推动外资企业中国定位重新思考,我们判断这将加速品种向海正辉瑞这类公司转移,而海正辉瑞具有先发优势,将明显受益;预计可转债发行将提升公司后续业绩释放动力;

　　东阿阿胶:当前市场对提价过度悲观,当前13PE不到22倍,阿胶浆价格、品规调整到位,增速将提升,保健品营销改善可以期待,预计14年增速30%;

　　誉衡药业:受鹿瓜多肽开票方式变化、西藏子公司退税时点的影响,预计13年业绩前低后高;基本药物品种的放量、鹿瓜多肽的加速增长,14年增速将超过40%;银杏内酯B若顺利获批将显著提升估值;

　　国药一致:大股东19.4亿元定向增发表明对公司的支持,我们认为不存在平台冲突;当前估值不到20倍,有提升空间,而资金到位后,预计增速有望提升;

　　千金药业:千金系列预计下半年增速提升,坏账计提变化影响,预计13年业绩前低后高;卫生用品现在每月销售预计超过200万元,预计14年弹性更高;新产品补血益母丸、椿乳凝胶有望14年放量,党参成本预计14年明显下降;

　　华东医药:现有工业品种保持较快增长,向中药领域突破丰厚产品线,股改问题若解决将大幅提升估值;

　　国药股份:麻药相关资产利润占比超过60%,同时成长性更高,当前13PE不到20倍。

　　主要风险是GSK事件可能会导致行业7、8月份数据低于预期。