最大黑天鹅笼罩A股 双星闪耀提示变盘窗口(5)

　　地方债成银行理财最大风险

　　如果进展顺利的话，地方政府债务的真实模样或将在不久之后浮出水面。

　　届时，理财资金为地方政府融资平台的输血力度也将现真容。

　　紧盯变相融资

　　上月末，审计署发布公告称，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。据悉，审计工作已全面展开，全国审计机关将对中央、省、市、县、乡五级政府性债务进行彻底摸底和测评。

　　不同于每年的例行审计，本轮全国政府性债务审计属于国务院委托的专项审计，审计时间从7月29日开始至9月30日结束。

　　值得注意的是，审计系统内部下发的审计工作方案中明确指出，本次全国政府性债务审计将重点关注有关单位有无以信托贷款、银行理财产品、融资租赁、集资、回购(BT)、垫资施工、延期付款，以及向企业法人直接借款、以个人名义借款等方式举借政府性债务、提高融资成本的情况。

　　也就是说，地方政府融资平台四处找钱的状况将全面呈现。

　　事实上，地方政府变相举债早已进入审计署的“法眼”。6月末，审计署审计长刘家义就曾指出，一些地方政府通过信托、BT(建设-移交)和违规集资等方式变相融资的现象突出。同时，审计署6月发布的报告显示，审计查出的地方政府变相举债融资资金占这些地区两年新举借债务总额的15.82%。

　　原因不难理解，在银行贷款渠道收缩的情况下，地方政府融资平台只得另辟蹊径，银行理财产品成为替代品之一。“目前地方政府融资平台通过发行银行理财产品进行间接融资的主要方式大概有三种：第一种是地方融资平台或相关企业通过信托公司设立单一资金信托计划，再由银行理财产品购买该信托计划的受益权；第二种是银行理财资金通过信托公司为地方政府融资平台发放信托贷款；第三种是银行理财资金用‘委托贷款’甚至直接向地方政府融资平台发放贷款。”普益财富研究员叶林峰表示，“这三种方式虽然操作方式有所不同，但最终都是用理财资金为地方政府‘输血’。”