券商强推：5股远离目标价

　　光线传媒:影视剧产品线丰富,上调目标价,维持买入

　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：廖绪发,刘智景,方竹静 日期：2013-08-07

　　建议理由

　　公司于2013年7月25日公布了2013年半年报。其中收入同比增长68%,净利润同比增长112%。我们认为公司中期业绩表现强劲主要得益于公司上半年影视剧业务的强劲增长(同比增长321%)。

　　(1)公司在半年报中披露了2013年下半年计划投入制作以及发行的电影。我们认为其电影产品线丰富,其中将有可能诞生2-3部现象级大片(5亿票房以上),进一步推动公司2014-15年电影业务的快速发展。(2)我们预计下半年公司电视剧业务有望加速加速增长,届时一系列高档电视剧集将获得发行许可证,从而带动2013-14年收入增长。

　　推动因素

　　光线传媒计划于2013年下半年发行《四大名捕2》等电影,我们认为这将带动公司2013年总票房收入向人民币25亿元推进,巩固中国电影发行领域票房龙头地位。

　　公司上半年共获得4部电视剧的发行许可证,中报披露下半年预计将获得9部。公司通过与精品电视剧制作公司的合作,积极介入电视剧行业。该战略形成了电影电视剧板块联动,并将产生协同作用。2013年下半年开始电视剧业务有望加速,精品剧集陆续取得发行许可证将使光线逐步进入电视剧收入确认高峰。

　　同时,公司管理层表示,未来将积极寻求产业链横向与纵向整合机会。

　　估值

　　我们维持2013年盈利预测不变,分别提高2014/15年EPS预测3%/5%,主要反映公司2014-15年影视剧业务的快速增长。我们的目标PEG倍数仍然为1.05倍,12个月目标价格上调12%至人民币44.96元以反映盈利预测的上调。我们维持买入评级。

　　主要风险

　　影视剧业务收入低于预期。