下周把握哪些投资机会 挖掘20股可供参考(11)

　　财务费用显著下降,其他费用有所提升。公司在财务成本控制方面,始终保持同地区同规模企业的最优惠利率水平,从而财务成本较低。报告期内,公司销售费用0.48亿元,同比增长36.37%,主要由于广告及宣传制作费增加所致;管理费用0.90亿元,同比增长23.15%,主要由于办公费、差旅费及折旧费增加所致;财务费用-2.09亿元,同比下降1123.6%,主要由于东尚置业项目利息收入增加所致。

　　公司财务状况稳健,业绩增长可期。报告期内,公司资产负债率为79.51%,较年初下降0.45%;真实资产负债率为34.89%,较年初下降0.02%,财务状况稳健。短期借款新增0.5亿元,长期借款70.94亿元,较年初增长10.36%,偿债压力尚在可控范围内。公司预收款项181.32亿元,较年初增长4.92%,公司业绩增长有保障。

　　公司管理扁平化,成本控制专业化。公司始终保持二级管理的扁平化的组织架构,使公司董事会和管理层能快速有效进行决策,并使公司董事会和管理层的决策能高效地传递和执行。公司专业的管理团队提升了公司工程成本控制的能力,公司通过五大住宅标准化和公建标准化体系的建立,在造价上细化到每个分项成本,跟踪监控,提升工程前瞻性,减少返工,从而节省成本。

　　结论:

　　公司是杭州地区主营商品住宅开发和建设的领袖地产企业。公司始终保持扁平化高效管理和专业化成本控制,使公司具有良好的内部环境。2013年上半年公司销售业绩大幅上涨,理性积极拓展新项目,凭借其杭州地区的高占有率和较低的贷款利率,预计2013年下半年业绩增长有望持续。我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为102.73亿元、142.80亿元和182.83亿元,归属于上市公司股东净利润分别为18.89亿元、23.33亿元和30.06亿元,每股收益分别为1.40元、1.73元和2.22元,对应PE分别为6.41、5.19和4.03倍,维持公司“推荐”评级。