通信电源行业迎来百亿商机 三股值得期待(5)

　　2013年以来，作为UPS第一大市场的通信行业，投资增速明显提高，尤其4G建设将大规模推进；2012年底国家发改委密集审批了总投资额达8000亿的轨道交通项目，铁路投资也重新启动。在这两大行业投资的带动下，UPS市场需求在2013年将重返增长轨道；而云数据中心将成为新的需求增长点。以公司为代表的本土龙头对外资巨头的进口替代持续推进；而出口UPS 的规模也不断扩大，因此国内厂商面临着较大的发展机会。

　　精密空调助推产业升级。

　　公司的超募资金项目精密空调项目，产品线已经顺利取得制冷设备生产许可证认证，完成了重点型号产品设计，今年即将推向市场实现销售。精密空调产品与UPS在销售渠道和客户群体方面有高度的关联性，公司研发精密空调，不仅能够借助UPS产品搭建完整的销售服务网络，而且可同时将UPS和精密空调产品整合，为用户提供一体化解决方案，实现公司的产业升级。

　　国内光伏补贴新政将出，逆变器环节充分受益。

　　国内光伏新政即将出台，上网电价补贴和分布式度电补贴上调是大概率事件，国内市场即将大规模启动，我们预计2013-2015年国内新增装机量将达到8GW、10GW、12GW。2013年，中国有望取代德国与意大利，成为全球第一大光伏应用市场，逆变器环节的企业将充分受益。

　　公司逆变器市场份额提升，盈利能力基本企稳。

　　以公司为代表的国内二线企业，迅速抢占外资市场份额，未来几年的市场占有率将逐步提升。公司在技术、成本与营销服务方面均有一定优势，国内二线地位稳固，有望享有国内需求爆发与进口替代带来的双重增长。公司逆变器产品的毛利率在30%左右是一个有力的支撑位，目前盈利能力已基本企稳。

　　投资建议：

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.50元、0.66元和0.83元，对应PE分别为18.6倍、14.1倍和11.2倍。公司UPS业务稳定，精密空调助推产业升级，光伏逆变器将充分受益于国内市场的爆发，且目前估值较低，首次给予公司“推荐”的投资评级。