通信电源行业迎来百亿商机 三股值得期待(3)

　　中恒电气:并购完善4G通信电源产品,助力市场份额提升

　　研究机构：国泰君安 撰写日期：2013年07月31日

　　报告导读:

　　中恒电气收购鼎联科,将完全掌握4G建设中“光纤拉远组网”的两种主流通信电源解决方案,公司未来通信电源市场份额有望进一步提升。

　　投资要点:

　　报告背景:

　　中恒电气1939.78万元现金收购浙江鼎联科公司(业界领先的直流远程供电产品供应商)100%股权。鼎联科2013年承诺业绩450万元,收购价对应2013年动态PE值4.3倍。

　　核心观点:

　　4G基站建设由于站址匮乏,更倾向采用光纤拉远技术组网,其远端RRU设备电源解决方案主要有“壁挂电源”与“直流远供”两种。公司擅长产品为“壁挂电源”,此次并购鼎联科获得“直流远供”技术,将完善公司在4G建设中通信电源解决方案能力,公司未来通信电源市场份额有望进一步提升。维持公司13-14年0.48、0.60元盈利预测。若今年并购顺利完成整合良好,预计公司2014年EPS可提升7%左右。上调公司2013年目标估值至35x,对应上调目标价至16.74(上调17%),维持增持评级。

　　推荐逻辑:

　　1)并购鼎联科,中恒电气完全掌握4G建设中“光纤拉远组网”的两种主流通信电源解决方案。

　　2)鼎联科资质优质,全程参与了移动集团标准草案的制定、产品试点定型、大规模商用等阶段,产品多个省名列第一,并购后中恒电气在“直流远供电源”领域直接获取优势地位。

　　3)利用中恒电气更好的产品制造能力与销售平台,鼎联科竞争能力有望进一步提升,并快速打开新省份市场。

　　4)并购产生“强强联合,强者愈强”效应,公司市场份额有望进一步提升。