新能源汽车好戏刚刚开始 上市八股可战略投资(10)

　　凯迪拉克:中高级豪华轿车凯迪拉克XTS6月销量1665辆,自2月底上市以来累计销售近7100辆。凯迪拉克全新一代SRX6月销量2359辆,同比增长19.3%,创2012年以来单月最佳销量表现。上半年凯迪拉克SRX累计销量达11,827辆,继续保持中级豪华SUV细分市场的领先地位。

　　盈利预测与投资建议

　　公司利润来源为上海大众、上海通用。对上海大众,我们乐观预期其下半年销量增幅,认为随着新桑塔纳销量逐月走高;及在斯柯达紧凑型SUV车型Yeti、斯柯达紧凑型轿车Rapid、朗逸两厢版朗行等新车带动下,2013年上海大众A级新车将贡献较多增量,上海大众2013年仍是量、利齐升的一年。2015年起上海大众还有中高档SUV及C级轿车投产,未来趋势向上确定。我们认为上海通用在去年四季度新SUV昂科拉及今年君威君越及凯越改款车的推动下,总体盈利能力高于2012年。2015年双君换代值得期待。

　　我们认为上汽集团2013年净利润增幅高于2012年,总体处于景气度上升通道。维持公司业绩预测为2013年、2014年EPS2.14元/2.35元,目前估值偏低,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　1)全球车企竞相在华扩产,未来公司面临的市场竞争更为激烈;2)自主品牌乘用车经营压力较大。